20260420-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_生柴题材削弱_油脂回归基本面_21页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 (P&Y&OI) ## 核心内容概述 本报告由国贸期货农产品研究中心发布，时间：2026年4月20日，主要分析了近期油脂市场的主要影响因素、供需基本面以及交易策略。报告指出，近期油脂市场受到生柴题材削弱、原油价格波动、印尼出口政策等因素影响，整体回归基本面。 --- ## 主要观点及策略概述 ### 影响因素分析 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 供给 | 中性偏空 | (1) 马棕4月显现季节性增产，高出口难以持续，预计进入增产累库周期； (2) 印尼4月维持3月对CPO的12.5%LEVY，限制国际棕榈油供应； (3) 豆油供给将维持充足； (4) 菜籽进口逐渐起量，菜油供给矛盾缓和，但供给仍同比偏少。 | | 需求 | 中性偏空 | (1) 原油价格回落，B50预期削弱，棕榈油生柴预期回吐； (2) 美国生柴对美豆油有所支撑，但对国内油脂影响有限； (3) 印度进口需求有所下降； (4) 国内棕榈油上旬成交亮眼，但后续预计疲软； (5) 豆油国内需求和出口需求有支撑； (6) 菜油提货有所提升，但总体仍然较少。 | | 库存 | 偏空 | (1) 马来棕榈油预计进入累库周期，国内棕榈油库存高位震荡； (2) 二季度大豆大量到港，豆油有望从去库转累库，基差震荡偏弱； (3) 菜油库存预计逐步走高，基差震荡偏弱。 | | 宏观及政策 | 偏多 | (1) 中东局势存在较大变数，警惕原油波动； (2) 原油暴跌导致柴油价格回落，POGO价差修复至正值，生柴经济性消失，利空此前预期。 | | 投资观点 | 多棕榈油远月减产季合约，豆棕价差修复 | (1) 棕榈油短期缺乏上涨驱动，震荡整理为主； (2) 豆油因生柴题材较弱，近期原油波动带来的边际影响较小，自身基本面较为稳定，表现抗跌； (3) 菜油观望为主。 | ### 交易策略 - **单边策略**：回调做多棕榈油01合约 - **套利策略**：棕榈油月差反套、多Y空P价差 ### 风险提示 - 原油价格波动 - 印尼出口政策变化 --- ## 油脂供需基本面 ### 东南亚天气情况 - **过去14日降水**：显示印尼和马来西亚棕榈油产区降水情况，影响产量和库存变化。 - **未来8-14日降水预报**：预计东南亚地区降水偏少，可能对棕榈油产量产生负面影响。 - **未来7日气温距平**：气温偏高，可能对棕榈油生长产生不利影响。 ### 印尼棕榈油数据 - **产量**：4月维持较高水平，但出口政策限制供应。 - **国内消费**：保持稳定，但受出口政策影响，整体供应偏紧。 - **出口量**：维持一定水平，但受政策限制，出口节奏可能放缓。 - **期末库存**：高位震荡，可能进入累库周期。 ### 马来棕榈油数据 - **产量**：4月显现季节性增产，预计进入累库周期。 - **国内消费**：稳定，但受出口影响，库存可能逐步上升。 - **出口量**：维持一定水平，但出口政策限制供应。 - **期末库存**：高位震荡，可能进入累库周期。 ### 印度进口情况 - **棕榈油进口**：4月进口需求有所下降。 - **豆油进口**：进口需求有所下降。 - **葵油进口**：进口需求稳定，但总体仍偏少。 ### 国内油脂市场 - **棕榈油进口成本价**：近期有所回落，对进口利润产生影响。 - **棕榈油进口对盘利润**：近期有所修复，但整体仍偏弱。 - **国内棕榈油日成交量**：上旬表现亮眼，但后续预计疲软。 - **国内棕榈油商业库存**：高位震荡，可能进入累库周期。 ### 美豆与巴西大豆情况 - **未来15日美国大豆产区降水**：预计偏少，可能影响产量。 - **未来15日阿根廷大豆产区气温**：预计偏高，可能影响产量。 - **巴西大豆收割率**：保持较高水平，可能影响出口节奏。 - **美豆累计出口销售量**：维持较高水平，但对中国出口有所放缓。 - **巴西大豆CNF升贴水**：维持稳定，对进口成本产生影响。 ### 菜籽市场情况 - **菜籽FOB价**：近期有所回落，对进口成本产生影响。 - **加菜籽进口盘面榨利**：近期有所修复，但整体仍偏弱。 - **加菜籽周度出口量**：维持一定水平，但整体偏少。 - **国内菜籽预计到港量**：维持一定水平，但整体偏少。 - **国内菜油提货量**：有所提升，但总体仍偏少。 - **国内菜油周度产量**：维持稳定，但受进口影响，库存可能逐步上升。 --- ## 团队信息 国贸期货农产品研究中心团队现有成员5人，专业背景覆盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队成员在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验，熟悉各类农产品品种及宏观经济逻辑，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。团队成员曾多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 本报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断是否符合其特定状况。 - 未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成侵权，我司将视情况追究法律责任。 - 期市有风险，入市需谨慎。