医药生物行业兴证医药2023年11月投资月报：三季度医药板块业绩平稳，行业催化剂持续不断-20231108-兴业证券-25页_1mb

医药行业三季度业绩平稳，Q4投资机会凸显

核心内容

2023年11月，兴证医药发布投资月报，指出医药板块在三季度保持稳健增长，尽管部分细分领域受行业环境影响承压，但整体业绩韧性较强。分析师认为，医药板块在Q4仍具备投资机会，重点推荐创新药、创新器械和消费医疗三大主线。

主要观点

1. 医药板块表现

   • 2023年10月，沪深300指数下跌3.17%，而中信医药指数上涨1.67%，跑赢大盘。
   • 申万医药行业前三季度营业收入同比增长5.79%，归属上市公司股东的净利润同比下降1.96%，扣非归母净利润同比下降2.32%。
   • 医药板块估值处于历史低位，具备一定估值修复空间。

2. 行业趋势

   • 医保政策呈现边际宽松趋势，创新药、创新器械和消费医疗等细分领域产业趋势向上。
   • 创新药出海进展加速，如恒瑞医药与Merck签署ADC项目授权协议，相关潜在付款总额最高可超14亿欧元。
   • RSV疫苗作为新兴重磅产品，已获FDA批准，市场潜力巨大。

3. 投资策略

   • 推荐关注创新药、创新器械、消费医疗等细分领域。
   • 恒瑞医药、恩华药业、药明康德、科伦药业和爱尔眼科被列为推荐标的，分别因其创新药放量、精麻行业龙头地位、CDMO龙头地位、仿创药龙头地位和眼科医疗服务龙头优势。

关键信息

推荐标的

行业政策与事件

• 医保政策：边际宽松趋势可持续，创新药谈判常态化，支持创新产品发展。
• 创新药出海：恒瑞医药与Merck签署ADC项目授权协议，带来潜在收入增长。
• RSV疫苗：美国FDA批准GSK和辉瑞的RSV疫苗，国内相关企业如智飞生物与GSK达成合作。
• 减重市场：礼来和诺和诺德三季度销售数据亮眼，国内相关研发和商业化值得期待。
• 创新药进展：辉瑞、GSK等企业RSV疫苗首季度销售表现亮眼，ADC领域持续升温。

原料药价格走势

• 维生素类价格多数下跌，但维生素B1略有上涨。
• 抗生素中间体价格小幅上涨，如7-ACA、6-APA等。
• 激素类中间体价格基本持平。
• 特色原料药价格多数保持稳定，但肝素价格大幅下跌。

未来展望

• 预计2023年下半年，医药板块结构性机会明显，关注创新药、创新器械、消费医疗等方向。
• 原料药企业受益于成本修复，且随着创新药专利到期，未来需求有望回升。
• 海外市场为中国医药企业带来新的增长空间，CXO业务全球市占率提升，创新药出海前景广阔。

风险提示

• 行业政策超预期变化
• 板块比较优势弱化
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总结

三季度医药板块业绩表现稳健，行业催化剂不断，包括创新药出海、RSV疫苗商业化、减重市场增长等。分析师认为，Q4医药板块仍有投资机会，重点布局创新药、创新器械、消费医疗三大主线。推荐标的涵盖处方药、CRO、专科药、医疗服务等多个领域，其业绩表现和政策支持成为主要驱动因素。同时，原料药价格波动及行业政策变化是需关注的风险因素。