20260512-华泰证券-算电协同项目落地_大唐发电5连板_2025年净利增超63_2页_328kb

报告摘要

算电协同项目落地，大唐发电5连板，2025年净利增超63%

核心内容

近期，大唐发电因“算电协同”项目落地而股价连续涨停，带动绿电概念整体走强。电力ETF上涨1.27%，港股通央企红利ETF上涨0.7%。市场对“算电协同”这一概念的重视程度显著提升，标志着其从行业概念向国家战略层面的跃升。

主要观点

大唐发电业绩亮眼：2025年实现营业收入1212.55亿元，同比下降1.8%；但归属于上市公司股东的净利润达到73.86亿元，同比增长63.91%。公司计划分配2025年度现金股利约27.39亿元，其中中期已分派10.18亿元。
大唐发电业务布局广泛：作为中国最大的独立发电公司之一，大唐发电业务涵盖火电、水电、风电、光伏等多种能源形式，截至2024年底，公司装机容量已达7911万千瓦。
算电协同项目落地：2026年5月2日，大唐宁夏分公司投资建设的中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，是全国首个大规模“算电协同”绿电直供项目。该项目总规模达200万千瓦（含150万千瓦风电），总投资87亿元，是“东数西算”宁夏枢纽节点的重要组成部分。
政策推动算电协同：2026年4月8日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出构建“算力、电力深度融合的算电协同发展机制”，推动“电支撑算、算优化电”的融合发展模式。
行业逻辑聚焦协同与优化：算电协同为绿电运营商带来增量收益，重点在于电力资源的获取与调度优化。同时，SST（服务器散热技术）产业化趋势明确，算力中心正逐渐成为虚拟电厂资源，推动能源与算力的深度融合。
新能源行业发展趋势：
- 新能源汽车：销量增长与单车带电量提升推动锂电池需求增长，材料环节盈利有望修复。
- 光伏行业：反内卷与太空光伏成为投资主线，组件环节逐步企稳，高功率化趋势明显。
- 欧洲海风需求：因能源独立的紧迫性，欧洲海风市场需求提升。
- 氢能产业：绿电-绿氢-绿色燃料的关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价。

关键信息

大唐发电：中国最大独立发电公司之一，业务覆盖全国20个省区，装机容量达7911万千瓦。
中卫云基地项目：全国首个大规模“算电协同”绿电直供项目，总规模200万千瓦，总投资87亿元。
政策支持：国家四部委联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，推动算电协同成为国家战略。
行业趋势：
- 新能源汽车带动锂电池需求。
- 光伏行业反内卷与太空光伏成为投资主线。
- 欧洲海风需求因能源独立而提升。
- 氢能产业逐步理顺绿电-绿氢-绿色燃料链条，绿色燃料有望溢价。