> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同力天启（605286）点评报告总结 ## 核心内容概述 同力天启（605286）作为一家聚焦新能源与储能业务的企业，近年来在“算电协同”政策背景下持续拓展业务版图，推动储能项目落地，加速向平台型公司转型。公司新能源业务已成为主要利润来源，预计未来三年将保持快速增长趋势，同时面临一定的短期压力。 ## 主要观点 ### 1. 新能源业务快速扩张 - 公司自2022年完成对北京天启鸿源新能源科技股份有限公司的51%股权收购后，新能源业务稳步增长。 - 截至2025年前三季度，新能源利润占比约70%，成为公司核心盈利来源。 - 2025年以来，多个大型储能项目持续推进，包括河北承德围场920MWh共享储能电站、广东肇庆600MWh、贵州遵义600MWh等。 - 公司中标中国能建2025年度储能系统集采两个标段，分别为0.25C/12GWh和0.5C/10GWh。 - 2025年12月，公司天津静海区4GWh储能集成总装产能工厂正式投产，标志着产能提升。 ### 2. “算电协同”政策利好 - 2026年政府工作报告首次提出“算电协同”，强调绿电与算力的双向赋能。 - 人工智能的广泛应用将显著增加数据中心用电需求，预计2030年全球数据中心用电量将达945太瓦时。 - 公司积极布局“算电协同”，通过储能技术为数据中心提供绿色电力，降低能耗成本，提升算力网络清洁化水平。 ### 3. 合作拓展与战略布局 - 2025年3月，公司与庆阳市政府签署战略合作协议，规划建设2GWh储能装备生产线及1GWh磷酸铁锂储能电站。 - 2025年7月，与甘肃移动合作开发“通信基础设施新能源化”项目。 - 2025年4月，与杭州鑫蜂维网络公司合作，推进算力中心储能、零碳智算园区及人工智能算力技术创新业务。 - 与壳牌中国合作推广浸没式液冷储能技术，进一步强化技术优势。 - 正积极与国内外互联网公司洽谈合作，争取更多算电协同项目落地。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.2亿、2.9亿、5.8亿元。 - EPS分别为1.31元、1.74元、3.47元。 - 维持“买入”投资评级。 ### 财务数据 | 项目 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 2,526 | 2,163 | 2,539 | 3,361 | | 归母净利润（百万元） | 246 | 221 | 292 | 583 | | 每股收益（元） | 1.47 | 1.31 | 1.74 | 3.47 | | P/E | 32.72 | 36.54 | 27.66 | 13.84 | ### 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 3.82 | -14.39 | 17.41 | 32.38 | | 归母净利润增长率(%) | 13.48 | -10.45 | 32.13 | 99.88 | | 毛利率(%) | 27.50 | 22.94 | 25.18 | 34.57 | | 净利率(%) | 9.76 | 10.20 | 11.48 | 17.34 | | ROE(%) | 12.48 | 10.07 | 11.81 | 19.27 | | ROIC(%) | 14.18 | 9.38 | 11.53 | 18.96 | | 资产负债率(%) | 48.73 | 41.16 | 41.14 | 38.92 | | 流动比率 | 1.41 | 1.62 | 1.67 | 1.89 | | 速动比率 | 1.02 | 1.17 | 1.23 | 1.46 | | P/B | 4.08 | 3.68 | 3.27 | 2.67 | | EV/EBITDA | 9.69 | 20.38 | 14.45 | 7.02 | ## 风险提示 - 政策推动不及预期。 - 数据中心建设进度不及预期。 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。 - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。 - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。 - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 基本数据 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 收盘价 | ￥48.00 | | 总市值（百万元） | 8,064.00 | | 总股本（百万股） | 168.00 | ## 总结 同力天启正依托“算电协同”政策红利，加速布局储能与算力协同领域，推动新能源业务持续增长。公司通过多项战略合作和项目落地，逐步向平台型公司转型，未来盈利能力有望显著提升。尽管短期电梯业务承压，但新能源业务的快速扩张和政策支持将带动公司长期价值提升，维持“买入”投资评级。