2023-06-13-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_压裂支撑剂生产商研究_12页_1mb

秉扬科技（836675）报告摘要

主营业务与产品结构：

• 公司主要生产压裂支撑剂，其中陶粒支撑剂为营收主力。2022年陶粒支撑剂收入3.44亿元，占营收73.86%。
• 产品依赖油气开采行业，单一用途，客户高度集中，三年间大客户收入占比超80%。

财务表现：

• 2022年营收4.66亿元，增长54.05%；归母净利润6，139.79万元，增长1.3%。
• 毛利率与净利率波动大（2022年分别为23.53%和13.19%），经营现金流为负（-4，426万元），应收账款与存货占款严重。

行业现状与发展空间：

• 压裂支撑剂市场前景广阔，2022年规模66.1亿元，预计2027年达77.2亿元，核心增长动力为页岩气开发与油气需求上升。
• 国产厂商集中度低，中小企业为主，已上市企业营收低于国外巨头，具备成长机会。

风险评估：

• 客户依赖风险、资金链紧张、产品单一，行业却尚未形成垄断壁垒。

关键数据对比：

• 经营现金流：2022年为负；客户中石油占比超87%
• 归母净利润增速近年放缓，2022年仅增长1.3%，但营收增速明显。
• 压裂支撑剂需求与油气开采能力相关，中国储量稳定增长，页岩气开采潜力大。