20230301-中国银河-嘉和美康-688246.SH-去年业绩受疫情影响较大_今年有望强劲恢复_3页_506kb

嘉和美康（688246.SH）2023年点评报告总结

核心内容

嘉和美康在2022年受疫情影响较大，但全年仍实现了营收和净利润的同比增长。公司2022年度实现营收69,570.09万元，同比增长6.71%；归母净利润6,431.68万元，同比增长29.57%；扣非归母净利润5,435.90万元，同比增长38.24%。尽管整体业绩表现良好，但2022Q4单季度营收和净利润均出现下滑，分别同比下降10.35%和12.99%。

主要观点

业绩表现

• 2022年全年：营收和净利润均实现增长，但增速低于市场预期。
• 2022Q4：受疫情影响，项目招标延迟、订单签署推后、实施周期延长，导致营收和净利润下降。
• 季节性影响：公司主要客户为公立医疗机构，收入呈现明显的季节性波动，Q4为收入确认和回款高峰期。

研发投入

• 全年研发投入：17,651.56万元，同比增长40.73%。
• 资本化开发支出：占研发投入的10.42%。
• 重点方向：公司加大在专科电子病历及数据智慧化利用方向的研发力度，2022年相关研发投入达7,978.91万元，占总研发投入的45.20%，显示出公司对智慧医疗等前沿技术的重视。

市场前景

• 疫情缓解：随着疫情逐步放开，公司业务有望强劲恢复。
• 政策支持：财政部与国家卫健委启动2023年公立医院改革与高质量发展示范项目申报，推动智慧医院建设，公司作为行业龙头将显著受益。
• 市场空间：预计“十四五”期间电子病历与数据中心建设空间达1300亿元，且对医疗IT厂商的技术门槛提升，为公司带来长期增长机遇。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：公司2022-2024年营收预计分别为6.96亿元、12.23亿元、15.87亿元，对应增速分别为6.71%、75.73%、29.78%。
• 归母净利润：预计分别为0.64亿元、1.36亿元、1.79亿元，对应增速分别为29.58%、111.22%、31.69%。
• EPS预测：分别为0.47元、0.99元、1.30元。
• PE预测：分别为82x、39x、29x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 行业竞争加剧

市场数据

分析师信息

吴砚靖

• 职位：TMT/科创板研究负责人
• 背景：北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验，曾任职中银国际证券首席分析师、国内大型知名PE机构研究部执行总经理

邹文倩

• 职位：计算机/科创板团队分析师
• 背景：复旦大学金融硕士、理学学士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。投资者应独立判断，谨慎决策。