20220829-国联证券-嘉和美康-688246.SH-业绩符合预期_疫情后业绩有望提速_3页_304kb

嘉和美康（688246）总结

核心内容

嘉和美康是一家专注于医疗信息化的计算机行业公司，其业绩在2022年第二季度受到疫情和季节性因素影响，出现了一定的亏损，但整体表现符合市场预期。公司正积极应对政策利好，特别是在医疗信息化评级和信创适配方面，推动主营业务快速增长。同时，公司加大研发投入，提升技术实力，为未来业务拓展打下基础。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年实现营收2.52亿元，同比增长19.94%，但归母净利润亏损0.26亿元，扣非净利润亏损0.29亿元。亏损同比小幅收窄，表明公司正在逐步恢复。
• 政策红利：受益于“以评促建”政策，电子病历、智慧服务、智慧管理等评级需求增加，带动公司相关产品销售收入增长。
• 主营业务增长：电子病历平台软件销售收入同比增长41.89%，智慧医疗产品同比增长128.09%，显示公司在特定领域的强劲增长潜力。
• 研发投入：上半年研发投入达1.03亿元，同比增长61.54%，研发人员增加至703人，表明公司重视技术创新。
• 知识产权：新申请专利5项，获得专利授权5项，软件著作权78项，强化公司技术壁垒。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为6.39亿元、8.01亿元和9.77亿元，对应增速20.08%、25.36%和22.09%。净利润预计从0.35亿元增长至1.35亿元，增速显著，尤其2024年预计增长168.30%。
• 估值与评级：公司当前PE为90.10倍，未来三年PE逐步下降至23.40倍，投资评级为“增持”。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：22.90元
• 目标价格：未明确

风险提示

1. 系统性风险
2. 疫情影响项目进度
3. 市场竞争加剧风险

财务预测摘要

• 资产负债表：资产总计从2020年的758百万元增长至2024年的2,883百万元。
• 现金流量表：2022年预计现金净增加额达1,412百万元，显示公司现金流状况改善。
• 利润表：净利润从2020年的-1百万元增长至2024年的135百万元，盈利能力逐步提升。
• 财务比率：
  • 成长能力：营业收入增速逐步放缓，但EBIT和EBITDA增速显著。
  • 获利能力：毛利率保持稳定，净利率从-0.18%提升至13.80%，ROE从1.17%提升至6.66%。
  • 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率显著提升。
  • 营运能力：应收账款周转率和总资产周转率保持稳定。
  • 估值比率：PE和PB持续下降，EV/EBITDA逐步改善。

结论

嘉和美康在2022年上半年受到疫情和季节性因素影响，业绩表现略显疲软，但公司积极把握政策红利，推动主营业务增长。随着研发投入加大和信创适配进程加快，公司未来增长潜力较大，盈利预测显示其净利润有望显著提升，估值逐步合理。尽管存在一定的市场风险和系统性风险，但公司基本面持续改善，投资建议为“增持”。