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凯科控股（BEKE US）公司摘要

凯科控股发布2024财年第二季度业绩报告，显示其业绩优于市场预期。截至2024年第二季度，公司营收同比增长20%，达到234亿元人民币，净利润（非公认会计准则）增加48%。这主要得益于平台交易额（GTV）在新房和二手房交易中的强劲表现，以及更好运营成本控制。

凯科存量房市占率在四个一线城市同比增长16%，而新房交易额同比下滑20%，但行业整体下滑35%，表明凯科在新房领域的市占率也有望保持增长。公司坏账天数缩短至45天，并提高了抽佣率至3.4%，反映出其在业务拓展中的话语权提升。

第二季度的亮眼财报基础上，凯科旗下家装业务也表现积极，收入同比增长54%，至40亿元人民币，毛利率上升至31%，表明公司正从单纯追求规模向提高盈利性转型。

公司继续回报股东，2024年至今回购股份总金额约4.8亿美元，约占2023年末总股本的2.75%。公司还将回购计划延长至2025年8月，授权金额增至3亿美元。

分析师认为，凯科在核心业务中市占率的提升及新业务布局的优化可支撑公司持续增长，维持“买入”评级，目标价为21.5美元，对应2024年预期市盈率20.8倍。

关键风险看点包括经济下行对市场复苏速度低于预期、盈利扩张速度放缓、以及房地产政策调整等因素。

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