20171215-中国银河国际证券-巨腾国际-03336.HK-复苏之路崎岖不平_5页_1mb

巨腾国际 [3336.HK] 总结

核心内容

巨腾国际在2017年发布盈利预警，预计净利润将同比下降75%至85%，低于市场预期。主要原因是笔记本电脑和平板电脑业务核心客户出货量低于预期、产能扩张导致成本上升以及不利的汇率环境。此外，微软订单疲软，尤其是Surface Pro产品线，也对公司的盈利能力造成影响。公司因生产设施搬迁延误，需维持产能更长时间，进一步拖累利润表现。

尽管公司表示将通过精简业务和提高生产效率来改善业绩，但市场对巨腾的投资情绪仍未明显好转。公司2018年的盈利预期仍受2017年低基数和成本控制措施影响，但盈利预测被市场下调，导致股价可能维持区间震荡。公司搬迁生产设施的潜在收益被视为正面因素，但缺乏明确的催化剂，使得投资者信心难以恢复。

主要观点

• 盈利预警：2017年净利润预计为7,510万港元至1.25亿港元，同比下降75%至85%。
• 业绩下滑原因：
  • 核心客户出货量低于预期；
  • 产能扩张导致直接人工成本和间接费用增加；
  • 汇率波动带来的外汇损失。
• 市场表现：公司股价区间震荡，目标价为2.22港元，基于8倍2018年市盈率（不包括出售收益）。
• 业务转型：公司正在向金属外壳产品转型，短期内仍是盈利增长点，但微软订单疲软影响了这一进程。
• 管理变动：2017年3月任命新CEO，但尚未看到显著成效，需时间熟悉业务并拓展新领域。

关键信息

财务数据概览

公司概况

• 市值：3.08亿美元
• 已发行股数：11.20亿股
• 收盘价（2017.12.14）：2.10港元
• 目标价：2.22港元（+5.5%）
• 主要股东：郑氏家族（28.68%）
• 自由流通量：68.3%
• 52周股价区间：1.86 - 3.55港元
• 三个月日均成交量：90万美元

评级与展望

• 投资评级：持有
• 盈利预测调整：
  • 2017年净利润预测下调71.1%至98.2百万港元；
  • 2018年净利润预测下调27.0%至310.3百万港元。
• 未来展望：公司管理层未提供明确的2018年业绩指引，预计将继续精简业务、提高效率以应对市场环境。

结论

尽管巨腾国际在2018年有复苏的潜力，但目前缺乏明确的催化剂，市场情绪仍未改善。公司估值在同行中相对合理，搬迁生产设施带来的潜在收益是一个正面因素，但短期内盈利增长仍面临挑战。建议投资者保持观望，等待进一步的业务进展或市场催化剂。