20160825-广发证券-16年上半年新能源汽车行业分析_当前仍为政策主导_政策调整和供给端驱动是后期看点_30页_1mb

2016年上半年新能源汽车行业分析总结

核心内容概述

2016年上半年，中国新能源汽车行业继续保持快速增长态势，但行业增长仍主要依赖政策驱动。随着补贴政策的调整，新能源汽车的车型结构和地域分布发生显著变化，新能源乘用车和客车在不同政策支持下呈现出差异化增长趋势。未来政策调整方向将更加注重准入管理、过程控制和供给侧改革，推动行业向高质量、可持续发展转型。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车快速增长

• 新能源乘用车：2016年上半年保险数为8.2万辆，同比增加112.7%；若包含常规混动车型，保险数为10.7万辆，同比增加157.9%。其中，纯电动乘用车增长最快，达139.1%，插电混动乘用车增长81.6%，普混乘用车增长超过700%。
• 新能源客车：1-7月保险数为3.5万辆，同比增长68.9%。纯电动客车占比达86%，同比提升26个百分点，且8-10米车型占比显著上升，6-8米车型占比下降。

2. 政策驱动需求

• 限牌城市仍是新能源乘用车的主要市场，占总量的71.1%，同比提升12.4个百分点。
• 非限牌地区如山西增长显著，山西上半年保险数达7000多辆，同比增长超过2000%。
• 山东在新能源客车领域表现突出，保险数占比从14.3%提升至21.1%，与地方补贴发放确定性较高有关。

3. 补贴政策引导车型分化

• 纯电动车型：在国家和地方补贴政策中占据优势，如上海对纯电动客车的补贴为12万-23万元/辆，远高于插电混动车型。
• 插电混动车型：补贴额度较低，且受政策限制较多，如上海对插电混动车型的补贴从4万元/辆降至1万元/辆。
• 普混车型：由于油耗限值法规的推行，未来有望成为市场增长的新引擎。

4. 限牌城市政策影响

• 北京、上海、广州、深圳等城市对新能源汽车实行免费牌照政策，推动新能源汽车需求增长。
• 北京上半年新能源乘用车保险数为2.3万辆，同比增长344.1%，占全国总量的28.0%。
• 上海新能源乘用车保险数增长缓慢，仅为4.6%，与补贴政策调整有关。

5. 行业未来趋势

• 政策调整方向：未来政策将加强准入管理、强化过程控制，推动供给侧改革，资源将向优势企业倾斜。
• 油耗积分政策：有望成为补贴退坡后的政策支撑，引导整车厂提高新能源车型的生产效率与技术水平。
• 碳配额政策：国家发改委已发布征求意见稿，将对新能源汽车产业链形成制度性引导。

投资建议

• 新能源汽车行业仍以政策为主导，未来将更注重企业的核心竞争力和市场化能力。
• 推荐关注江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远等具备较强市场竞争力和技术实力的企业。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 新能源汽车政策调整未达预期。

图表与数据来源

• 数据来源包括中汽协、合格证数据、保险数据，以及广发证券发展研究中心。
• 图表展示了新能源乘用车和客车的保险数、结构变化、地域分布、补贴标准等内容。

补贴政策变化

• 国家补贴标准：纯电动客车根据续驶里程不同给予不同补贴，插电混动客车补贴相对较低。
• 地方补贴：如上海对纯电动客车的补贴标准为12万-23万元/辆，而插电混动客车仅为1万元/辆。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-08-25

分析师与联系人信息

• 张乐：首席分析师，新财富最佳汽车行业分析师（2015年第四名、2014年第五名）。
• 闫俊刚：资深分析师，曾参与多项行业研究。
• 唐皙、刘智琪：联系人，负责行业研究支持与数据整理。

总结

2016年上半年，新能源汽车行业仍由政策主导，政策调整和供给侧改革是未来发展的主要看点。纯电动车型和新能源客车在补贴政策的支持下表现出强劲的增长势头，而普混车型的增长则与政策导向和消费者偏好密切相关。限牌城市对新能源汽车的需求持续增长，且在政策支持下，新能源汽车牌照获取难度和成本显著提高。未来，随着补贴退坡，油耗积分和碳配额政策的出台，新能源汽车产业将更加依赖供给端的改革与提升，推动行业长期健康发展。