深度报告-20220609-国金证券-电车终端深度研究系列（四）_结构视角看国内新能源车增长的持续性_23页_2mb

报告摘要

新能源与汽车研究中心行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020-2022年新能源车市场的发展趋势，以及2023年及未来的增长预期。报告指出，新能源车市场在2020年迎来爆发，私人消费成为主流，2021年供给侧爆发，A00与B级车型崛起，2022年尽管面临成本上涨与疫情扰动，但新能源车销量仍保持增长，预计全年销量将突破550万辆。报告还分析了不同级别城市的渗透率变化、供给端新车型发布情况以及政策端对市场的影响。

主要观点

市场端

渗透率提升显著：2022年1-4月新能源车渗透率已达27.1%，较2021年同期提升17.3个百分点。
城市结构变化：新能源车在3-5线城市渗透率提升尤为明显，A级车销量占比提升，A00级车占比下降。
市场结构呈现哑铃型：新能源车市场呈现两极化趋势，高端与低价车型为主力。

供给端

新车型集中发布：2022年和2023年将有45款新车型上市，Q3将出现销量增长高峰。
车型多样化：国产新车型覆盖A00至C级，合资品牌如奥迪、宝马、特斯拉等也加速布局新能源市场。
重点车型分析：
- 比亚迪海豹：搭载CTB技术，性能与电耗表现优异，具备价格与性能双重优势。
- Smart精灵#1：基于全新平台打造，续航与智能配置表现突出。
- 奥迪Q4 e-tron：高端纯电SUV，续航与智能驾驶功能领先。

政策端

地方补贴政策：2022年已有20个省市出台新能源车补贴政策，最高补贴3万元。
新能源车下乡政策：预计对农村市场有较大拉动作用，促进新能源车销量增长。
补贴退坡影响：2021年补贴退坡20%，2022年退坡30%，但市场仍保持增长，预计2023年补贴全部退去后，新能源车市场将转向以市场驱动为主。

关键信息

2020-2022年新能源车市场数据

2020年：新能源乘用车销量突破100万辆，私人购买比例达71.63%。
2021年：零售销量达298.9万辆，同比增长169.1%，私人消费比例提升至78%。
2022年：预计全年销量将突破550万辆，1-4月零售销量达135.2万辆，同比增长128.4%。

城市渗透率变化

2021年：一线城市渗透率23.95%，五线城市7.70%。
2022年1-4月：一线城市渗透率29.98%，五线城市13.06%，整体渗透率显著提升。
3-5线城市：新能源车渗透率提升明显，尤其在非限城市。

车型价格结构

燃油车：销量集中在5-20万价格段，A级车占比最大。
新能源车：A00级车销量下滑，A级车占比上升，B级车占比保持稳定。
价格区间：新能源车在10万以下占比达50.52%，为市场主力。

政策与补贴

地方补贴：2022年已有6个省、17个城市推出新能源车补贴政策。
新能源车下乡：预计促进新能源车销量增长，尤其是15万以下车型。
补贴退坡：2021年退坡20%，2022年退坡30%，但市场仍保持增长。

投资建议

整车

行业趋势：新能源车渗透率在20-30%阶段将加速增长。
推荐公司：比亚迪等头部公司及供应链企业，未来将从销量兑现迈入业绩兑现。

零部件

重点关注领域：
- 渗透率提升领域：底盘智能化（如中鼎股份）、热泵、轻量化、一体化铸件。
- 国产化率提升领域：微电机（如恒帅股份）、音响、轮胎、控制器、内外饰等智能座舱相关标的。

电池

推荐公司：宁德时代、恩捷股份等具备成本优势的电池企业。
国产化率提升领域：炭黑等电池辅料相关企业。

风险提示

竞争加剧：新进入厂商及车型增多，行业竞争可能加剧。
原材料价格波动：电池原材料成本上涨可能影响销量及利润。
销量不及预期：市场变化可能导致销量不及预期，影响行业及公司表现。

行业与公司评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

新能源车市场在2020-2022年经历了快速成长，私人消费成为主要驱动力。2022年尽管面临成本上涨与疫情扰动，但销量依然保持增长，预计全年销量将突破550万辆。市场结构呈现哑铃型，高端与低价车型为主力。未来新能源车将从3个维度持续增长：A00车型市场扩容、纯电与插混车型继续蚕食燃油车份额、高智能化配置吸引用户升级。政策端地方补贴与新能源车下乡政策将对市场形成有力支撑。从投资角度看，建议关注整车、零部件及电池领域，尤其是具备成本优势和国产化率提升潜力的企业。风险方面，行业竞争加剧、原材料价格波动及销量不及预期是主要关注点。

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