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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概览

本报告为2022年4月6日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多个能源化工品种的分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。报告从基本面、市场状况、趋势强度、观点及建议等多方面进行分析，为投资者提供操作策略。

主要观点与策略

PTA

趋势强度：1（偏强）
主要观点：节后首日预计偏强，短期可多TA空PF。中期来看，油价回调将导致TA利润恢复，装置开工回升，贸易商出货心态转弱，建议逢高轻仓做空。
策略：短期多TA空PF，中期逢高空。

MEG

趋势强度：0（中性）
主要观点：原油价格上涨拉动EG，但清明节假期累库预期仍存，整体偏弱。05合约仍处于负反馈过程中，09合约因春季集中检修，库存预计见顶，建议反套操作。
策略：反套操作，09合约建议反套。

橡胶

趋势强度：1（偏强）
主要观点：短期企稳偏强震荡，国内现货市场价格低估，市场看涨情绪升温。但下游轮胎开工预期下跌，压制上涨空间。
策略：短期谨慎乐观，预计企稳震荡。

沥青

趋势强度：0（中性）
主要观点：需求未见起色，部分项目受疫情和资金限制暂缓开工。供应端因疫情复工受限，累库速度放缓。但库存压力仍大，整体走势偏弱。
策略：单边走势中性偏空，建议暂时观望。

LLDPE

趋势强度：-1（偏弱）
主要观点：聚烯烃市场成本驱动上涨终结，将面临中期大调整。需求明显弱于往年，库存持续下滑，供应端减产无力支撑价格。
策略：中期大调整，建议观望。

PP

趋势强度：-1（偏弱）
主要观点：短期反弹难持续，中期仍偏弱。疫情对需求端影响持续，市场交投清淡，基差和月差均走弱。
策略：短期反弹，中期偏弱，关注疫情和原油走势。

纸浆

趋势强度：1（偏强）
主要观点：高位偏强整理，下游纸厂询盘热情不高。进口阔叶浆价格差异明显，但整体需求偏弱。
策略：短期震荡，中期看涨，关注4月中旬补库周期。

甲醇

趋势强度：-1（偏弱）
主要观点：需求端负反馈，震荡偏弱运行。港口累库预期压制近月基差，短期支撑在2900-2800。
策略：需求端负反馈，震荡偏弱运行。

苯乙烯

趋势强度：0（中性）
主要观点：短期震荡，中期偏强。受疫情和成本端影响，市场整体偏弱。
策略：5-7正套操作，关注政策和疫情对需求的影响。

纯碱

趋势强度：1（偏强）
主要观点：短期仍有隐忧，但中期趋势看涨。房地产政策维稳、光伏玻璃项目加速落地，支撑09合约上涨。
策略：短期观望，中期看涨，关注4月中旬补库周期。

LPG

趋势强度：-1（偏弱）
主要观点：短期偏弱，受疫情影响，物流受阻，下游C4装置消耗库存为主。进口成本高企，LU-FU价差走弱。
策略：短期偏弱震荡，关注疫情转好和原油走势。

短纤

趋势强度：0（中性）
主要观点：震荡市，疫情对需求端影响较大，但宏观政策预期增强，市场有望开启补库周期。
策略：震荡市，关注疫情和政策对需求的影响。

PVC

趋势强度：0（中性）
主要观点：持续走强，受兰炭减产和出口形势利好支撑。但疫情导致下游需求低迷，供给相对宽松。
策略：观望为主，关注电石供应和下游需求。

燃料油

趋势强度：-1（偏弱）
主要观点：短期下行风险未解除，受IEA成员国抛储影响，油价波动率上扬，市场存在阶段性回调风险。
策略：短期偏弱，需警惕阶段性下行风险。

低硫燃料油

趋势强度：-2（最看空）
主要观点：短期下行风险未解除，LU-FU价差走弱，受舟山低硫供应增加影响。
策略：短期偏弱，关注价差回调风险。

关键信息总结

市场动态

海宁经编园区全面停车，重启时间待定。
国际能源署计划释放1.2亿桶原油，加剧油价波动。
4月CP预期偏高，但市场已有所消化。

价格变动

PTA：5960元/吨，跌1.84%
MEG：5074元/吨，跌1.05%
橡胶：13,830元/吨，跌0.04%
沥青：3,835元/吨，跌2.12%
LLDPE：9053元/吨，跌1.50%
PP：8805元/吨，跌1.64%
纸浆：6,776元/吨，涨0.12%
甲醇：2889元/吨，跌2.37%
苯乙烯：9,726元/吨，涨0.49%
纯碱：2877元/吨，涨0.56%
LPG：5,876元/吨，跌4.73%
短纤：7576元/吨，跌1.97%
PVC：9454元/吨，涨2.29%
燃料油：3,916元/吨，跌1.29%
低硫燃料油：5,017元/吨，跌2.77%

基差与价差

PTA基差走强至60-70元/吨，TA-PF价差走强。
MEG港口库存持续增加，05合约负反馈，09合约因检修库存见顶。
橡胶基差走强，混合胶非标基差扩大。
LPG LU-FU价差走弱，受进口成本影响。
PVC主力合约-华东电石法价差为-104元/吨。

总结

整体来看，能源化工板块在2022年4月6日表现出明显的分化趋势，部分品种如PTA、纸浆、苯乙烯、纯碱呈现偏强态势，而多数品种如MEG、沥青、LLDPE、PP、LPG、甲醇则偏弱运行。市场情绪受疫情、政策、原油价格波动等因素影响较大，建议投资者根据各品种基本面变化及趋势强度灵活调整策略，关注供需变化、库存情况及政策动向。

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