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国泰君安期货商品研究晨报综述

1. PTA

• 观点：单边或跟随油价弱反弹，建议“多SC空PTA”、“多PF空PTA”。供应端PTA装置开工率持续提升，供应宽松；需求端聚酯开机率下滑，刚需减弱。基差快速回落，加工费高企，预期PTA缩SC价差操作。
• 趋势强度：偏弱（-1）。

2. MEG

• 观点：中期震荡市，建议“多乙二醇空PTA”和“9-1正套”。乙二醇供需格局在5-6月改善，但高库存、低利润问题仍存，需求端纺服淡季压制反弹空间。
• 趋势强度：中性（0）。

3. 橡胶

• 观点：震荡偏强。供应端国内产区上量已成定局，真实需求承压，短期炒作情绪延续，短期偏多。
• 趋势强度：偏强（1）。

4. 沥青

• 观点：跟随原油反弹，短期BU预计震荡修复。成本端支撑尚可，但需求偏弱，长期建议观望，宏观、供需利空需警惕。
• 趋势强度：偏强（1）。

5. LLDPE

• 观点：趋势偏弱，短期不宜追空。供应端新增产能压力大，需求进入淡季，市场维持偏弱震荡。
• 趋势强度：偏弱（-1）。

6. PP

• 观点：短期反弹难延续，趋势仍偏弱。供应新增产能压力不散，需求乏力，市场或转弱，短期关注7000-7100支撑。
• 趋势强度：偏弱（-1）。

7. 纸浆

• 观点：宽幅震荡。进口纸浆现货供需压力大，下游采购情绪一般；短期贴水支撑，但远期偏弱。
• 趋势强度：中性（0）。

8. 甲醇

• 观点：短期不追空，中长期趋势偏弱，但商品配置需多配。供应端开工率提升，进口量增加预期有限，但需求淡季未结束。
• 趋势强度：偏强（1）。

9. 尿素

• 观点：短期震荡，中期偏弱。近月合约贴水支撑，远月合约压力较大，短期基差震荡，中期结构偏空。
• 趋势强度：偏弱（-1）。

10. 苯乙烯

• 观点：短期不追空，产业链负反馈未结束，中长期趋势偏弱。短期周度反弹支撑可轻仓参与，中长期维持观望。
• 趋势强度：中性（0）。

11. 纯碱

• 观点：趋势偏弱，短线因贴水暂不追空。玻璃强于纯碱的负套策略延续，供需结构边际恶化，关注新产能风险。
• 趋势强度：偏弱（-1）。

12. LPG

• 观点：偏强震荡。受原油反弹影响，PG2306强势领涨；需求端PDH开工上升，调油及民用气需求温和，短期偏强。
• 趋势强度：偏强（1）。

13. 短纤

• 观点：震荡行情，建议正套参与。短期下游备货提振工厂库存下滑，但开工仍偏低；中期若减产超预期，短期易涨难跌。
• 趋势强度：中性（0）。

14. PVC

• 观点：短线反弹，基本面仍然偏弱。供需格局未根本改善，行业库存再次积累，建议关注检修及下游备货动态。
• 趋势强度：偏弱（-1）。

15. 燃料油

• 观点：短期跟随成本，欧盟碳价下调影响低位SF价格。高低硫价差小幅走阔，需求端出口改善慢，短期震荡偏空。
• 趋势强度：中性（0）。

总体总结要点

• 除甲醇和LPG外，多数品种中长期趋势偏弱，建议谨慎追多，或通过价差、正套等策略对冲。
• 短线受宏观情绪支撑（如多SC、纯碱、LPG反弹），但基本面驱动不足，需防范回调风险。
• 象PLLA、LLDPE等几大品种供需矛盾加剧，值得关注空配机会，但需严格止损。
• 持续关注OPEC+减产政策、国内供需数据变化、宏观风险提前预判。