20250622-东吴证券-基础化工周报_焦煤焦炭价格持续下跌_18页_999kb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工市场整体表现疲软，多个板块价格和毛利均出现不同程度的下跌，主要受宏观经济环境和原材料价格波动影响。同时，部分产品价格有所上涨，但整体盈利情况仍承压。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 价格走势：纯MDI、聚合MDI和TDI本周均价分别为17210元/吨、15770元/吨和11380元/吨，环比分别下跌360元/吨、20元/吨和178元/吨。
• 毛利变化：纯MDI、聚合MDI和TDI行业毛利分别为3714元/吨、3214元/吨和-211元/吨，环比分别下跌620元/吨、320元/吨和229元/吨。
• 趋势分析：TDI毛利为负，显示盈利能力下滑，而纯MDI和聚合MDI毛利也出现明显下降。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：
  • 乙烷均价为1245元/吨，环比下跌142元/吨；
  • 丙烷均价为4373元/吨，环比上涨107元/吨；
  • 动力煤均价为495元/吨，环比下跌5元/吨；
  • 石脑油均价为4547元/吨，环比上涨356元/吨。
• 产品价格：
  • 聚乙烯均价为7945元/吨，环比上涨138元/吨；
  • 聚丙烯均价为7160元/吨，环比上涨50元/吨。
• 盈利分析：
  • 乙烷裂解制聚乙烯理论利润为1323元/吨，环比上涨230元/吨；
  • CTO制聚乙烯理论利润为2021元/吨，环比上涨101元/吨；
  • 石脑油裂解制聚乙烯理论利润为-246元/吨，环比下跌263元/吨；
  • PDH制聚丙烯理论利润为-184元/吨，环比下跌65元/吨；
  • CTO制聚丙烯理论利润为1702元/吨，环比上涨46元/吨；
  • 石脑油裂解制聚丙烯理论利润为-383元/吨，环比下跌318元/吨；
  • MTO制聚丙烯理论利润为-902元/吨，环比下跌547元/吨。

3. 煤化工板块

• 煤焦产品：
  • 焦煤均价为1069元/吨，环比下跌44元/吨；
  • 焦炭均价为1107元/吨，环比下跌42元/吨；
  • 焦炭毛利为-25元/吨，环比上涨24元/吨。
• 传统煤化工：
  • 合成氨均价为2272元/吨，环比下跌75元/吨；
  • 尿素均价为1813元/吨，环比上涨10元/吨；
  • DMF均价为3940元/吨，环比下跌25元/吨；
  • 醋酸均价为2364元/吨，环比下跌13元/吨。
• 盈利情况：
  • 合成氨毛利为399元/吨，环比下跌62元/吨；
  • 尿素毛利为166元/吨，环比上涨29元/吨；
  • DMF毛利为-236元/吨，环比下跌117元/吨；
  • 醋酸毛利为-57元/吨，环比下跌89元/吨。

关键信息

相关上市公司

• 化工白马股包括：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。

股价与盈利跟踪

• 万华化学：股价53元，总市值1670亿元，2024年归母净利润13033百万元，2025年预计14102百万元，PE为12.8。
• 宝丰能源：股价17元，总市值1210亿元，2024年归母净利润6338百万元，2025年预计12360百万元，PE为9.8。
• 卫星化学：股价16元，总市值538亿元，2024年归母净利润6072百万元，2025年预计6998百万元，PE为7.7。
• 华鲁恒升：股价22元，总市值464亿元，2024年归母净利润3903百万元，2025年预计4265百万元，PE为10.9。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期；
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动；
4. 行业产能发生重大变化；
5. 统计口径及计算误差。

结论

整体来看，本周基础化工市场表现低迷，多个产品价格和毛利均出现下滑，反映出行业面临的较大压力。部分产品如丙烷和石脑油价格有所上涨，但未能有效带动整体盈利改善。建议投资者密切关注宏观经济走势和原材料价格波动，同时关注行业产能变化对市场的影响。