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基础化工周报：焦煤焦炭价格继续下滑

投资要点

◼ 【聚氨酯板块】
本周纯MDI、聚合MDI、TDI行业均价环比分别下降318元/吨、285元/吨、892元/吨，纯MDI、聚合MDI、TDI行业毛利环比分别下降329元/吨、322元/吨、902元/吨。

◼ 【油煤气烯烃板块】
① 本周乙烷、丙烷、动力煤、石脑油均价环比分别上升197元/吨、9元/吨、下降18元/吨、上升111元/吨。
② 聚乙烯均价环比上升17元/吨，乙烷裂解、CTO、石脑油裂解制聚乙烯理论利润环比分别下降181元/吨、上升59元/吨、下降97元/吨。
③ 聚丙烯均价环比上升10元/吨，PDH、CTO、石脑油裂解制聚丙烯理论利润环比分别下降1元/吨、上升57元/吨、下降100元/吨。

◼ 【煤化工板块】
本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价环比分别下降1元/吨、58元/吨、60元/吨、52元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利环比分别上升16元/吨、下降50元/吨、下降43元/吨、下降77元/吨。

◼ 【相关上市公司】
化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。

◼ 【风险提示】
1）项目实施进度不及预期；
2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
3）地缘风险演化导致原材料价格波动；
4）行业产能发生重大变化；
5）统计口径及计算误差。

主要报告内容

• 聚氨酯板块：核心产品价格及利润全面下滑，尤其是TDI跌幅显著。
• 油煤气烯烃板块：多数产品价格小幅上升，利润端呈现结构性分化。
• 煤化工板块：合成氨、尿素、DMF等价格及利润双降，醋酸毛利降幅较大。
• 焦炭板块：价格继续下滑，焦煤亦同步调整。
• 风险提示：产能扩张风险、宏观经济、地缘关系、供需结构变化均构成潜在影响。

风险提示

• 项目实施进度不及预期；
• 宏观经济增速下滑导致需求不及预期；
• 地缘风险导致原材料价格波动；
• 行业产能发生重大变化；
• 统计口径及计算误差。

免责声明
请务必阅读完整報告後再参考有关內容，投資决策需謹慎評估風險。