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中原证券晨会总结（2015年7月22日）

核心内容概览

中原证券晨会聚焦于环境监测设备行业和易华录的中报表现与投资策略，分析了行业增长动因、并购趋势、政策驱动及公司具体业务进展，为投资者提供市场判断和投资建议。

环境监测设备行业分析

行业表现

• 2015年上半年，环境监测设备行业（包括聚光科技、雪迪龙、先河环保）净利润增幅平均中位数达 55%，显著高于去年同期及2014年增速。
• 行业增长主要由下游需求快速增长和毛利率保持稳定推动。

行业投资逻辑

• 政策驱动：国家环保顶层制度设计持续推进，大气污染防治仍是重点。
• 市场空间扩展：环境质量监测作为环保产业链的基石，推动行业持续发展。
• 运营市场趋势：行业正向运营市场转型，市场容量不断扩大。

并购趋势

• 行业集中度较低，业务地域性强，上市公司凭借融资优势积极进行并购扩张。
• 主要并购事件如下：

易华录动态点评

业绩表现

• 2015年上半年净利润为 5218.35-6212.33万元，同比增长 5%-25%，增速低于预期。
• 但除去 3000万元营业外支出（用于参与互联网发展基金会），实际业绩增长预计在 55%-77% 之间，优于一季度增速。

业务进展

• 与公安部交通管理科学研究所签署技术合作协议，参与电子车牌标准制定与示范应用，抢占政策和市场先机。
• 电子车牌将推动智能交通系统升级，实现交通信息采集精准化，为公司带来新的业绩增长点。
• 与国开行北京分行签署开发性金融合作协议，获得35亿元融资支持，用于智慧城市、智能交通、国家安全、文化旅游等领域，助力公司长期发展。

投资策略

• 维持“强于大市”投资评级，认为当前估值具有吸引力，短期可配置以获取反弹收益。
• 预计 2015-2016年EPS（摊薄后）分别为 0.74元 和 1.15元，按2015年7月21日收盘价54.56元计算，对应PE分别为 73.73倍 和 47.44倍，给予买入评级。

风险提示

• 创业板持续调整：市场波动可能影响股价表现。
• 地方政府财政影响：智慧城市项目落地受地方政府财政状况制约。
• 再融资暂停：证监会暂停再融资项目，影响公司融资能力。
• 线上业务变现进度：线上业务发展可能不及预期，影响整体业绩表现。

总结

环境监测设备行业在2015年上半年呈现高速增长态势，受益于政策推动和市场需求扩张，同时并购潮持续，提升行业集中度。易华录虽受非经常性支出影响，但实际业绩表现良好，参与电子车牌标准制定和获得国开行融资支持，为公司长期发展提供助力。投资方面，建议关注行业龙头及具备政策优势的公司，同时警惕市场波动和政策执行风险。