20171228-东北证券-亚翔集成-603929.SH-再获面板行业大单_产业逻辑逐步验证_4页_623kb

亚翔集成（603929）公司动态报告总结

核心内容

亚翔集成是一家专注于专业工程与建筑装饰的公司，近期在面板行业获得重要订单，显示出其在洁净室工程领域的竞争力和技术优势。

事件概述

• 中标项目：公司中标武汉华星光电半导体显示技术有限公司第6代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线项目洁净B包工程，中标金额为2.33亿元。
• 项目意义：此次中标有助于提高公司业务承接能力，积累项目经验，对经营业绩产生积极影响。
• 历史中标：公司此前已中标华星光电（深圳）8.5代LCD生产线建设项目，体现了其在洁净室工程方面的技术实力和客户粘性。

主要观点

• 行业趋势：国内面板行业正处于投建高峰，OLED应用为行业注入新的产业动能。
• 投资总额：预计未来三年国内面板厂商在建和筹建产线投资总额约为5,710亿元，其中OLED投资2,280亿元，LCD投资3,430亿元。
• 半导体行业：国内半导体行业同样处于高投入阶段，24座12英寸晶圆厂中有11座已投产，10座在建，3座规划中，行业高景气度持续。
• 洁净室工程：洁净室工程作为半导体和面板行业的前期投资，将最先受益于行业高增长。

关键信息

订单情况

• 公司近期持续获得大单，包括安徽长鑫7.7亿订单、福建晋华储器生产线8.0亿订单等。
• 台系亚翔在承接大陆产能转移中具有明显优势。

财务预测

• 净利润：预计2017-2019年分别为2.01亿元、2.97亿元、3.93亿元。
• 每股收益：预计2017-2019年分别为0.94元、1.39元、1.84元。
• 市盈率：对应2017-2019年分别为24倍、17倍、13倍。
• 营业收入增长率：2017年为20.55%，2018年为31.56%，2019年为22.05%。
• 净利润增长率：2017年为21.67%，2018年为47.89%，2019年为32.01%。

财务指标

• 毛利率：预计2017-2019年分别为13.98%、14.44%、14.94%。
• 净利润率：预计2017-2019年分别为8.00%、8.99%、9.73%。
• 资产负债率：预计2017-2019年分别为43.69%、42.57%、41.56%。
• 流动比率：预计2017-2019年分别为2.26、2.34、2.42。
• 速动比率：预计2017-2019年分别为1.73、1.80、1.87。
• 销售费用率：预计2017-2019年分别为0.11%、0.10%、0.08%。
• 管理费用率：预计2017-2019年分别为2.80%、2.30%、1.90%。
• 财务费用率：预计2017-2019年分别为-0.18%、-0.18%、-0.17%。
• 每股净资产：预计2017-2019年分别为5.10元、6.50元、8.34元。
• 净资产收益率：预计2017-2019年分别为18.46%、21.44%、22.06%。

股票数据

• 收盘价：2017年12月27日为23.03元。
• 6个月目标价：35.55元。
• 总市值：49.14亿元。
• 总股本：213百万股。
• 12个月股价区间：7.11元至38.39元。

投资建议

• 评级：买入。
• 逻辑依据：公司具备领先技术，承接能力较强，受益于半导体和面板行业高增长，未来盈利前景良好。

风险提示

• 国内半导体和面板显示发展不及预期。

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名等荣誉。
• 张晗：美国杜兰大学金融学硕士，2016年加入东北证券研究咨询分公司，任机械行业研究助理。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。
• 报告内容不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容反映分析师的真实观点，不受到第三方影响。