亚翔集成（603929）公司点评报告总结
核心内容
亚翔集成（603929）是一家专注于专业工程与建筑装饰领域的公司，尤其在洁净室工程方面具有显著优势。近期，公司成功中标福建省晋华集成电路有限公司存储器生产线建设项目工艺管线系统，中标金额为3.49亿元，工程预计完工时间为2018年6月20日。此次中标是公司继11月3日获得4.47亿元订单后的又一大单，累计获得晋华项目订单金额达7.95亿元，预计将对公司业绩产生积极影响。
主要观点
- 行业高景气度：国内半导体和面板行业正处于快速发展阶段，预计未来3-4年总投资将达到年均4,400亿元，对应的洁净室工程市场空间约为440-660亿元。
- 技术优势：亚翔是国内唯一具备化学分析与空气采样技术的洁净室工程企业，在良率提升领域处于领先地位。
- 承接优势：公司作为台系企业，深耕国内市场，具有明显承接台湾半导体与面板产能转移的优势。
- 订单增长：公司上半年接洽争取中的洁净室项目超过10个，包括安徽长鑫7.7亿元订单、福建晋华存储器生产线8.0亿元订单等，客户粘性增强，订单获取趋势良好。
- 盈利预测：预计公司2017-2019年净利润分别为2.01亿元、2.97亿元和3.93亿元，EPS分别为0.94元、1.39元和1.84元，对应市盈率分别为28倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务摘要
| 年份 |
营业收入（百万元） |
归属母公司净利润（百万元） |
| 2015A |
1,107 |
79 |
| 2016A |
2,085 |
165 |
| 2017E |
2,513 |
201 |
| 2018E |
3,306 |
297 |
| 2019E |
4,035 |
393 |
股票数据
| 项目 |
数据 |
| 6个月目标价（元） |
40.07 |
| 收盘价（元） |
26.71 |
| 近1年股价区间（元） |
7.11~38.39 |
| 总市值（百万元） |
5,699 |
| 总股本（百万股） |
213 |
| 日均成交量（百万股） |
5 |
财务与估值指标
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 每股收益（元） |
0.77 |
0.94 |
1.39 |
1.84 |
| 每股净资产（元） |
4.16 |
5.10 |
6.50 |
8.34 |
| 每股经营性现金流（元） |
1.29 |
-0.01 |
1.23 |
1.37 |
| 营业收入增长率 |
88.35% |
20.55% |
31.56% |
22.05% |
| 净利润增长率 |
107.91% |
21.67% |
47.89% |
32.01% |
| 毛利率 |
13.81% |
13.98% |
14.44% |
14.94% |
| 净利润率 |
7.93% |
8.00% |
8.99% |
9.73% |
| P/E（倍） |
34.49 |
28.34 |
19.17 |
14.52 |
| P/B（倍） |
6.42 |
5.23 |
4.11 |
3.20 |
| P/S（倍） |
2.73 |
2.27 |
1.72 |
1.41 |
| 净资产收益率(%) |
18.61% |
18.46% |
21.44% |
22.06% |
风险提示
- 行业风险：国内半导体和面板显示行业发展不及预期可能影响公司业绩。
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司受益于半导体和面板行业高增长，技术优势明显，客户粘性增强，订单获取趋势良好，未来业绩增长可期。
分析师简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入研究所，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名。
- 张晗：美国杜兰大学金融学硕士，2016年加入东北证券研究咨询分公司，任机械行业研究助理。
分析师声明
本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据来源合法合规，文字阐述反映作者真实观点，报告结论未受任何第三方影响。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
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