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报告摘要

晨会纪要总结 - 2016年12月30日

核心内容概览

宏观经济与政策分析：2016年12月经济数据预测显示，工业生产、投资、社会消费品零售总额分别增长6.1%、8.3%和10.3%。CPI和PPI分别上涨2.3%和4.3%。信贷投放和新增社会融资规模分别为6500亿元和12500亿元，M2增长11.4%。政策转向防风险和去杠杆，但不意味着不要增长，若未来增长面临压力，政策将再次转向保增长。2017年3月两会将公布主要经济目标，值得关注。
行业动态：多个行业出现上涨或改善，如钢铁、纸业、新能源汽车、原油市场等。政策对中频炉等违法产能的打击，将对钢材供给产生影响，推动钢价上涨。山鹰纸业作为箱板瓦楞原纸与包装产业链的龙头，预计未来三年净利润CAGR为78.3%，给予“买入”评级，目标价5.00元。
资本市场与投资建议：推荐超配钢铁板块，重点看好长材占比高的钢铁股如河钢股份、三钢闽光、凌钢股份，以及有行业整合预期的宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管等。同时，推荐产业链上游的鄂尔多斯。
新能源汽车领域：第五批推广车型目录发布，以商用车为主，磷酸铁锂电池占比接近一半。三元电池在物流车市场中表现突出，建议关注国轩高科、亿纬锂能等企业。
OPEC减产影响：OPEC与非OPEC国家联合减产55.8万桶/天，推动油价上涨，预计2017年全年Brent原油期货价格波动区间为50美元-65美元，均价为58美元。建议关注受益于油价上涨的公司，如中国石化、洲际油气、新潮能源等。
国企改革与并购：楚天高速收购三木智能，推动转型和混改，预计三木智能将在2017年一季度并入报表，带来利润增厚。公司维持买入评级，预计2016-2018年净利润分别为4.30亿元、4.76亿元、5.20亿元，EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元。
资本市场发展：以稳为基础推进市场回归本位，2017年资本市场将深化发展，包括IPO常态化、债券市场产品创新、市场开放、金融机构归位发展等。

主要观点

政策导向：2016年12月政策重点转向防风险和去杠杆，但增长仍是政策目标之一。若未来增长承压，政策可能再次转向保增长。
钢铁行业：政策对中频炉等违法产能的打击将显著影响钢材供给，预计2017年高炉等正规钢厂有效需求增加3000万吨，产能利用率与钢价正相关，未来钢价将保持上涨趋势。
纸业与包装：山鹰纸业受益于行业供给收缩和新增需求，预计2016-2018年净利润CAGR为78.3%，给予“买入”评级，目标价5.00元。
新能源汽车：第五批推广车型目录发布，推动三元电池在物流车市场中的应用，建议关注国轩高科、亿纬锂能等。
原油市场：OPEC与非OPEC国家联合减产，推动油价上涨，预计2017年油价波动区间为50-65美元，建议关注中国石化、洲际油气等。
国企改革：楚天高速转型成功，引入三木智能，推动公司业绩增长，维持买入评级。
资本市场改革：2017年资本市场将深化发展，包括IPO常态化、债券市场产品创新、市场开放等。

关键信息

1. 宏观经济预测

12月工业增加值增长6.1%，社零增长10.3%，CPI上涨2.3%，PPI上涨4.3%。
信贷投放6500亿元，新增社融12500亿元，M2增长11.4%。
出口预计下降3%，进口增长4%，贸易顺差468亿美元。

2. 钢铁板块

政策打击违法产能，推动钢价上涨。
重点推荐河钢股份、三钢闽光、凌钢股份等长材占比高的钢铁股。
建议关注有行业整合和重组可能的公司如宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管。
推荐产业链上游的鄂尔多斯。

3. 山鹰纸业

箱板瓦楞原纸与包装双轮驱动，预计2016-2018年净利润分别为3.22亿元、8.88亿元、11.85亿元。
2017年毛利率预计为22.0%，净利率为5.8%。
目标价5.00元，对应17年25倍市盈率，市值约228亿元。

4. 新能源汽车

第五批推广车型目录发布，以商用车为主，磷酸铁锂电池占比接近一半。
三元电池在物流车市场中受益显著，推荐亿纬锂能、国轩高科等。

5. 原油市场

OPEC与非OPEC国家联合减产55.8万桶/天，预计2017年油价波动区间为50-65美元。
推荐中国石化、洲际油气、新潮能源等。

6. 国企改革

楚天高速收购三木智能，推动公司转型和混改，预计2017年一季度三木智能并入报表。
公司维持买入评级，预计2016-2018年净利润分别为4.30亿元、4.76亿元、5.20亿元。

7. 资本市场发展

2017年资本市场将以稳为基础，深化发展。
推荐关注IPO常态化、债券市场产品创新、市场开放等。

重点推荐报告

增长平稳政策转向防风险去杠杆：2016年12月经济数据预测和政策分析。
超配钢铁板块：重点推荐长材占比高的钢铁股。
山鹰纸业深度报告：建议“买入”，目标价5.00元。
以稳为基础推进市场回归本位：2017年资本市场政策展望。
OPEC减产执行在即：原油市场再平衡加速。

重要数据汇总

项目	调整前	调整后	变动方向	原因
2017年HSCEI指数净利润增速	9.90	19.20	↑	行业增速更新
2017年SP500净利润增速	7.90	15.70	↑	行业增速更新
2017年新兴市场MSCI指数净利润增速	21.30	20.00	↓	行业增速更新
2017年Stoxx600净利润增速	16.50	5.90	↓	行业增速更新
2017年日经225净利润增速	-8.40	6.00	↑	行业增速更新
2017年一季度Stoxx600PE(TTM)	26.50	26.00	↓	最新预测
2017年二季度Stoxx600PE(TTM)	25.00	25.00	↑	最新预测
2017年三季度Stoxx600PE(TTM)	24.00	24.00	↑	最新预测
2017年四季度Stoxx600PE(TTM)	24.00	24.00	↑	最新预测
2017年Stoxx600PE(TTM)	26.00	24.00	↓	最新预测
2018年Stoxx600PE(TTM)	23.00	23.00	↑	最新预测