证券研究报告/晨会纪要总结
核心内容概览
2013年11月1日星期五的晨会纪要涵盖了多家公司的三季报分析及市场动态。主要涉及的公司包括苏宁云商、方正证券、中国水电、红太阳、广汽集团，以及宏观经济和行业动态。报告对各公司业绩表现、战略动向、盈利预测和投资建议进行了深入分析。
主要观点
1. 苏宁云商
- 业绩表现：2013年前三季度营业总收入801.43亿元，同比增长10.65%；但第三季度净利润亏损1.08亿元，同比减少118.11%。
- 线上销售：线上业务保持增长，第三季度实现销售收入161.72亿元（含税），同比增长69.23%。
- 毛利率和费用率：综合毛利率降至15.21%，期间费用率上升至15.23%。
- 门店调整：7-9月大陆新增26家门店，调整/关闭30家，物流基地建设加快。
- 投资建议：维持“中性”评级，全年预计净利润1.82亿元，每股收益0.02元。
2. 方正证券
- 业绩提升：前三季度实现营业收入23.8亿元，同比增长37.7%；净利润8.4亿元，同比增长57%。
- 盈利驱动因素：经纪、自营及利息收入增长为主要动力，前三季度累计交易量达1.3万亿元。
- 并购进展：并购民族证券，提升综合金融服务能力，资产规模有望进入行业第一梯队。
- 投资建议：维持“增持”评级，预计13-15年EPS分别为0.22、0.28、0.36元，目标价3.80元。
3. 中国水电
- 业绩增长：前三季度归属上市公司股东净利润32.26亿元，同比增长11.97%；第三季度净利润9.96亿元，同比增长14.86%。
- 毛利率和费用率：前三季度综合毛利率13.34%，同比下降0.21个百分点；期间费用率下降，经营性现金流改善。
- 新签订单：前三季度新签合同1,413.36亿元，同比增长11.24%，其中非水利电力板块增长显著。
- 设计注入：母公司水电风电勘察设计板块进入注入窗口期，但目前对EPS无增厚。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价3.80元，对应13年8倍PE。
4. 红太阳
- 业绩表现：前三季度收入48.99亿元，同比增长1.41%；净利润2.64亿元，同比增长21.7%。
- 行业动态：公司单季度盈利1亿元，同比增长32%。预计四季度价格大幅提升，业绩将改善。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计13-15年EPS分别为0.89、1.35、1.70元。
5. 广汽集团
- 盈利超预期：第三季度净利润10.24亿元，同比增长187%。
- 投资收益：投资收益环比增长34.7%，丰田和本田业绩超预期。
- 全年预测：全年预计实现利润29.5亿元，超市场预期11%。
- 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价11元。
关键信息
宏观经济
- 国内汽油价格每升下调0.05元，创10年来新低。
- 银监会明确外资行可参与信贷资产证券化试点，计划在11月底前报送方案。
- 国资委表示国企改革方案将在三中全会后尽快出台。
行业动态
- 拟支持新材料名单出炉，包括碧水源、博云新材、钢研高纳、中材科技等。
- 新能源车市场持续增长，菲亚特计划在2014年底至2015年初推出3款SUV。
股票池信息
- 沈阳化工、上海石化、海越股份等被列为买入，中国石化、中国石油等被列为增持或中性。
- 各股票的EPS预测及动态PE均有所列出，用于投资参考。
行业涨跌幅及估值
国内指数
| 指数名称 |
收盘 |
日涨跌幅% |
5日涨幅% |
| 上证综数 |
2141.61 |
-0.87 |
-1.05 |
| 深证成指 |
8444.41 |
-1.27 |
-0.50 |
| 沪深 300 |
2373.72 |
-1.40 |
-1.12 |
| 上证 50 |
1631.05 |
-1.35 |
0.58 |
| 中小板指数 |
4889.05 |
-2.24 |
-5.16 |
| 上证 B股 |
249.31 |
-0.13 |
-1.89 |
国际指数
| 指数名称 |
收盘 |
日涨跌幅% |
5日涨幅% |
| 香港恒生 |
23206.37 |
-0.42 |
1.62 |
| 道琼斯工业平均 |
15618.76 |
-0.39 |
1.33 |
| 纳斯达克综合 |
3930.62 |
-0.55 |
0.60 |
| 道琼斯欧元50 |
3040.69 |
-0.33 |
0.78 |
| 富时100 |
6777.70 |
0.04 |
1.55 |
| 德国DAX30 |
9010.27 |
-0.13 |
1.01 |
| 荷兰AEX |
391.20 |
0.02 |
0.68 |
| 日经225 |
14327.94 |
-1.20 |
-1.09 |
行业估值
| 行业名称 |
平均股价 |
平均市盈率 |
平均市净率 |
| 传媒 |
22.88 |
107.92 |
10.13 |
| 计算机 |
18.74 |
68.79 |
4.42 |
| 建材 |
9.76 |
98.32 |
3.81 |
| 有色金属 |
11.10 |
118.09 |
4.62 |
| 农林牧渔 |
9.89 |
104.88 |
2.43 |
| 石油石化 |
11.44 |
82.16 |
3.15 |
| 房地产 |
7.36 |
51.16 |
3.79 |
| 纺织服装 |
9.05 |
105.51 |
9.00 |
| 钢铁 |
5.92 |
46.22 |
-0.61 |
| 餐饮旅游 |
12.04 |
71.13 |
3.84 |
| 电力设备 |
10.74 |
69.37 |
4.39 |
| 电子元器件 |
13.61 |
86.92 |
3.70 |
| 国防军工 |
13.72 |
154.36 |
3.38 |
| 食品饮料 |
17.18 |
53.38 |
3.99 |
| 交通运输 |
6.21 |
36.16 |
2.30 |
| 汽车 |
10.17 |
127.32 |
3.28 |
| 医药 |
20.32 |
89.12 |
5.71 |
| 机械 |
11.29 |
94.32 |
3.11 |
| 银行 |
7.10 |
6.01 |
1.01 |
| 建筑 |
9.91 |
71.17 |
2.55 |
| 轻工制造 |
9.08 |
118.19 |
4.56 |
| 综合 |
7.47 |
120.10 |
-8.23 |
| 电力及公用事业 |
11.03 |
59.25 |
2.74 |
| 基础化工 |
9.90 |
78.10 |
1.86 |
| 家电 |
11.92 |
50.93 |
2.96 |
| 煤炭 |
7.18 |
28.91 |
1.83 |
| 非银行金融 |
11.84 |
56.15 |
2.47 |
| 商贸零售 |
9.77 |
46.76 |
2.83 |
| 通信 |
14.63 |
87.16 |
16.22 |
风险提示
- 苏宁云商：二次创业成效尚待观察，存在市场不确定性。
- 方正证券：并购可能失败，存在法律诉讼风险。
- 中国水电：宏观经济波动、国际经济政治局势变化可能影响业绩。
- 红太阳：市场供需变化、价格波动可能影响业绩表现。
- 广汽集团：新车型投放及市场接受度仍需观察。
投资建议汇总
| 公司 |
投资评级 |
EPS预测（13/14/15） |
动态PE（13/14/15） |
目标价 |
| 沈阳化工 |
买入 |
0.68/0.70/0.00 |
6.09/5.91/0.00 |
4.14 |
| 上海石化 |
买入 |
0.56/0.79/0.00 |
7.57/5.37/0.00 |
4.24 |
| 海越股份 |
买入 |
0.71/1.48/0.00 |
23.51/11.28/0.00 |
16.69 |
| 中国石化 |
增持 |
0.93/0.99/0.00 |
4.67/4.38/0.00 |
4.34 |
| 中国石油 |
中性 |
0.89/0.98/0.00 |
8.55/7.77/0.00 |
7.61 |
| 东方锆业 |
增持 |
0.00/0.00/0.00 |
0.00/0.00/0.00 |
18.22 |
| 安泰科技 |
买入 |
0.45/0.60/0.00 |
16.38/12.28/0.00 |
7.37 |
| 新疆众和 |
增持 |
1.26/1.62/0.00 |
4.54/3.53/0.00 |
5.72 |
| 东方电气 |
买入 |
1.30/1.49/0.00 |
11.32/11.88/0.00 |
12.00 |
| 中国化学 |
买入 |
0.60/0.76/0.00 |
12.05/9.51/0.00 |
7.23 |
| 东华科技 |
买入 |
1.24/1.86/0.00 |
16.19/10.80/0.00 |
20.08 |
| 棕榈园林 |
买入 |
1.36/1.96/0.00 |
13.83/9.60/0.00 |
18.81 |
| 金螳螂 |
买入 |
2.31/3.25/0.00 |
8.77/6.23/0.00 |
20.25 |
| 美克股份 |
买入 |
0.58/0.75/0.00 |
12.26/9.48/0.00 |
7.11 |
| 索菲亚 |
买入 |
2.34/2.98/0.00 |
8.63/6.78/0.00 |
20.20 |
| 永新股份 |
增持 |
1.04/1.25/0.00 |
7.86/6.54/0.00 |
8.17 |
| 喜临门 |
买入 |
0.00/0.00/0.00 |
0.00/0.00/0.00 |
9.12 |
| 飞亚达A |
增持 |
0.72/0.94/0.00 |
10.65/8.16/0.00 |
7.67 |
| 各行业估值水平 |
详见上文 |
- |
- |
- |
限售股流通解禁
| 股票代码 |
股票名称 |
可流通日 |
流通数量（万股） |
| 300028 |
金亚科技 |
2013-10-31 |
14,398.5 |
| 002344 |
海宁皮城 |
2013-10-31 |
16,521.1 |
| 300007 |
汉威电子 |
2013-10-31 |
9,257.14 |
| 300023 |
宝德股份 |
2013-10-31 |
21,060.0 |
总结
本次晨会纪要涵盖了多个行业的公司表现及市场动态，重点分析了苏宁云商、方正证券、中国水电、红太阳和广汽集团的三季报情况。总体来看，部分公司表现超预期，尤其是广汽集团和方正证券，其盈利能力和战略布局受到关注。同时，宏观经济及政策动向如汽油价格下调、外资行参与信贷资产证券化试点等也对市场产生影响。限售股解禁及行业估值情况为投资者提供了重要参考。
