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怡合达（301029）2024年三季报点评：Q3归母净利润增速转正，新能源拖累减轻业绩拐点已至

报告概述
东吴证券发布报告，对怡合达2024年三季报进行分析，认为公司业绩拐点已至，盈利能力有所下滑，但销售费用及管理费用率提高。公司进一步深化FA（Factory Automation）业务布局，调整下游业务结构，降低低毛利率业务占比，FB（Fabricated Board）业务实现快速增长，开辟新的增长曲线。

业绩表现

公司前三季度营收同比下降15.72%，归母净利润降幅收窄至27.31%，单季净利润增速转正，显示业绩拐点已现。毛利率下滑主要受下游业务结构调整和市场竞争加剧影响。

业务结构优化

公司持续优化客户结构，逐步降低低毛利率业务比重，光伏、新能源业务占比较2023年下降，分别从15%降至11%，31%降至17%。FB业务快速增长，2023年营收同比增长117%，自动报价系统和自动编程系统升级提升了定制化服务能力。

盈利预测与投资评级

东吴证券下调公司2024-2026年归母净利润预测，考虑制造业复苏放缓，维持“增持”评级。对应动态PE分别为34倍、28倍、23倍，建议关注其收入结构转型长期成长性。

风险提示

原材料价格波动、制造业恢复不及预期等因素可能影响业绩。需关注行业竞争加剧及毛利率进一步承压的可能性。

摘要：
怡合达三季报显示公司业绩拐点已至，Q3归母净利润同比增速转正，FB业务增长显著，下游结构优化逐步提升公司盈利水平。虽短期面临毛利率下滑及费用上升压力，但中长期成长性仍可期待。