> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ETF-FOF 双周报总结（2026/7/14-7/28） ## 核心内容概述 本期ETF-FOF双周报聚焦于产品表现、市场环境、监管动态及渠道布局等方面，分析了当前市场环境下ETF-FOF产品的风险收益特征、资金流向及产品配置逻辑。 --- ## 主要观点 1. **产品表现分化显著** - 本期已披露净值的ETF-FOF产品普遍回撤，且多数弱于理论基准。 - 实际权益仓位与成长暴露成为净值分化的核心变量，偏积极配置产品回撤更深，低权益及债券底仓产品相对抗跌。 - 成长板块领跌，对科技成长型产品造成较大拖累。 2. **资金行为呈现多方向承接** - 尽管权益和黄金价格承压，但宽基、行业主题、黄金、固收及跨境ETF均获得资金流入，显示资金在市场调整中并未全面转向防御。 - 资金配置更趋组合化，反映出投资者在市场贝塔、主题弹性与稳健资产之间的分散配置。 3. **产品供给扩容尚未转化为需求增长** - 新产品持续增加，但全市场公募FOF资产规模阶段性回落，呈现“产品增加、存量收缩”的分化。 - 渠道虽普遍上架ETF-FOF产品，但尚未设立独立专区或推荐入口，影响产品识别与转化效率。 4. **政策变化提升产品定位透明度** - 第二批公募基金业绩比较基准调整于7月27日生效，使产品定位更加清晰，有助于减少实际持仓与基准权重错位带来的超额偏差误判。 - QDII额度向公募倾斜，有利于ETF-FOF扩大跨境配置空间，但新额度尚未落地，限购、溢价与汇率仍是现实约束。 5. **底层资产配置与风险收益特征紧密相关** - 产品实际表现与业绩基准差异较大，需进一步分析底层ETF持仓结构。 - 不同产品的权益暴露程度差异显著，部分产品因科技成长配置导致较大负偏差，而低权益配置产品则表现相对稳健。 --- ## 关键信息 ### 产品运行与市场表现 - **净值表现**：本期已披露净值的ETF-FOF产品实际净值变动中位数约为 -1.65%，基准贡献估算中位数约为 -0.46%，整体弱于基准。 - **超额偏差**：部分产品超额偏差可由实际持仓解释，如大成、博时集益和鑫元进取等科技成长型产品；但宽基型产品仍存在未解释的偏差。 - **回撤差异**：偏积极产品如渤海汇金多元积极、中欧积极跌幅靠前，而低权益配置产品如鹏扬多元均衡、申万菱信表现相对抗跌。 ### 市场规模变化 - 全市场公募FOF产品数量继续增加，但资产规模较6月末阶段性回落，呈现“产品供给增加、存量规模回落”的分化。 - 截至2026年7月28日，全市场公募FOF共638只，资产净值约3484亿元，较6月末下降约6.6%。 ### 底层ETF配置穿透 - 本期纳入11只ETF-FOF样本，底层配置由Q1的A500、自由现金流和红利低波共识转向“核心宽基+科技成长增强”。 - 大成、博时集益、鑫元进取等产品显著增加科技成长配置，而鹏扬多元均衡、申万菱信等产品则以低权益、债券底仓为主。 ### 底层资产与市场环境 - **权益**：主要宽基指数回调，创业板指跌幅显著，成长暴露较高的产品承受更大净值压力。 - **黄金**：金价回调，未能提供有效分散化缓冲，对组合形成拖累。 - **债券**：中债综合全价指数小幅上涨，10年期国债收益率下行，对债券底仓和偏稳健型产品形成支撑。 - **汇率**：人民币兑美元小幅升值，对美元计价资产形成一定折算压力。 ### 渠道格局与代销动态 - ETF-FOF产品已在头部第三方和银行渠道普遍上架，但尚未设立独立专区或首页推荐入口。 - 各渠道仍需用户手动检索“ETF-FOF”关键词，影响产品识别与转化效率。 --- ## 风险提示 - 本报告数据截至2026年7月28日，所有分析基于业绩比较基准权重的研究模拟，非实盘产品，不构成投资建议。 - ETF-FOF产品面临权益市场波动、利率上行、黄金及商品价格大幅波动、跨境资产汇率与额度约束、产品实际持仓偏离基准等多重风险。 - 超额偏差分析以公开基准权重推算，相关结论需以基金季报持仓披露后的实际数据为准。 --- ## 图表概览 - **图1**：本期已披露净值ETF-FOF产品超额偏差排名（A份额，估算） - **图2**：全市场公募FOF月度规模与数量变化 - **图3**：全市场公募FOF分类型结构 - **表1**：本期速览 - **表2**：近一个月内正在发行ETF-FOF产品 - **表3**：ETF-FOF产品净值跟踪（全样本，基准贡献估算法） - **表4**：各ETF-FOF底层ETF持仓特征（季报前十大重仓，2026Q2） - **表5**：ETF-FOF配置环境核心指标跟踪 - **表6**：ETF-FOF底层资产资金观测 - **表7**：大类ETF资金方向 - **表8**：主要代销渠道ETF-FOF布局观测 --- ## 总结 本期ETF-FOF产品在权益市场调整中普遍回撤，产品表现分化主要源于实际权益仓位与成长暴露差异。资金流向显示投资者在宽基、主题、黄金、固收及跨境资产之间进行分散配置，未形成单一风格确认。产品供给持续扩容，但需求增长尚未同步，渠道布局仍需优化。政策调整提升了产品定位透明度，但相关测算口径存在断点，需关注实际持仓数据。ETF-FOF产品仍面临多重风险，包括权益波动、利率上行、黄金价格波动及跨境配置约束。