20251208-中国银河-工程机械行业月报_11月挖机内销增速+9.1_；汽车和履带起重机内销继续高增长_18页_782kb

行业月报：机械设备 · 工程机械核心动态（2025年12月）

1. 售销量表现

• 挖掘机：11月国内销量同比增9.11%（9,842台），出口量同比增18.8%（10,185台）；电动化率达25.7%，累计电动化率约23.35%。
• 装载机：11月销量同比增32.1%（11,419台），国内内外销增速均为双位数，电动化率25.7%。

2. 其他产品走势

• 起重机：汽车、履带起重机内销维持高增长（如10月汽车起重机内销同比+41.7%），但高空作业机械出口下降拖累整体增速。
• 叉车：10月内外销均同比增超15%，内资企业销量占比提升。

3. 间接数据与海外需求

• 开工小时数：11月国内工程机械开工率同比下滑（平均84.2小时，同比-13%），但部分欧洲、日本地区小松设备开工小时同比回暖。
• 出口市场：1-10月挖掘机出口额同比增25.9%，非洲、东南亚等地区为主要增长点。

4. 近期重大项目前瞻

• 西芒杜铁矿项目：铁矿年出口量可提升至1.2亿吨，将拉动矿山机械需求。
• 三一南非产业园：已竣工，年产能1,000台挖掘机，强化非洲市场布局。

5. 投资建议

• 核心龙头：推荐三一重工、徐工机械、柳工、中联重科（建筑机械领域）及恒立液压（液压件龙头）。
• 投资逻辑：内外需同步复苏，海外市场渗透率仍具提升空间，电动化加速推动长期需求。

中标企业估值参考（截至2025.12.08）