20180220-川财证券-Chuancai_Research_2018_Strategy_Report__2018_China_Equity_Market_Petrochemical_Outlook_31页_2mb
报告摘要
油价上涨对石油行业的影响分析总结
核心内容
油价趋势与影响
- 自2016年以来，原油价格每半年上涨约4美元，波动范围在平均价格上下10美元。
- 2018年预计油价将升至约65美元/桶，较2016年平均价格54.3美元/桶上涨约20%。
- 2017年全球原油库存下降，推动油价上涨，OECD国家库存降至五年平均水平以下。
- 地缘政治因素（如中东局势）对油价波动有显著影响。
上游企业受益
- 油价上涨带动石油公司利润和上游投资增长，特别是“三桶油”（中石油、中石化、中海油）表现突出。
- 上游业务收入主要来自原油销售，油价上涨直接提升其盈利能力。
- 2017年上半年，中石油和中石化经营收入同比增长32%和32.6%。
- 非常规油气项目（如煤层气、页岩气、可燃冰）逐步兴起，推动新产能建设。
油田服务与设备制造行业受益
- 油价上涨促使上游企业加大投资，带动油田服务和设备制造行业增长。
- 油田服务企业受益于设备利用率提升，钻井设备和相关服务需求增加。
- 设备制造企业如杰瑞集团、海默科技等因技术进步和产能优化而业绩增长。
炼油行业与价格战
- 中国炼油行业存在产能过剩问题，导致国内炼油企业价格战，影响盈利能力。
- 私营炼油企业受益于油价上涨，中间产品（如PX、PTA）价差扩大，利润提升。
- 价格战蔓延至多个省份，对成品油价格造成显著冲击。
页岩油与OPEC的动态
- 美国页岩油企业因油价上涨而改善现金流，但受制于高开采成本，需更多资金维持运营。
- OPEC成员国（如沙特、伊朗等）和俄罗斯持续进行产能调整，以稳定市场和提升油价。
- 2017年美国页岩油产量达到历史高点，但受制于产能扩张和投资需求，未来产量增长趋于理性。
主要观点
油价上涨带来的机遇
- 油价上涨对上游石油公司、油田服务企业及设备制造商形成利好。
- 非常规油气项目发展迅速，成为新的增长点。
- 私营炼油企业受益于油价上涨，中间产品价差扩大，盈利能力增强。
行业趋势与投资建议
- 上游企业未来将加大投资力度，推动国内原油产量回升。
- 油田服务公司因设备利用率提升，表现具有较强的弹性。
- 投资建议聚焦于具有高业绩弹性的油田服务公司及石油企业。
关键信息
油价预测
- 2018年国际油价预计在55-75美元/桶之间波动。
- 不同机构对2018年布伦特原油价格的预测在55-62.3美元/桶之间。
企业表现
- 石油公司：中石油（601857.SH）、中石化（600028.SH）、中海油（600759.SH）等受益于油价上涨。
- 油田服务公司：贝肯（002828.SZ）、海默科技（300084.SZ）、杰瑞集团（002353.SZ）等表现突出。
- 设备制造公司：杰瑞集团、海默科技、大庆华科（603800.SH）等因技术提升和产能优化而业绩增长。
- 炼油企业：私营炼油企业受益于油价上涨，中间产品价差扩大，如PX-PTA-聚酯纤维产业链。
风险提示
- OPEC减产力度不及预期
- 全球原油需求不及预期
- 美国页岩油产量超预期增长
投资建议
- 维持对石油化工行业“增加”评级
- 重点关注具有高业绩弹性的油田服务公司
- 关注油价持续上涨对私营炼油企业的利好
- 聚焦上游投资增长带来的机会
相关图表与数据
- 图表1：布伦特原油均价趋势
- 图表2：OPEC与非OPEC石油生产国分布
- 图表3：OPEC在全球石油贸易中的占比
- 图表4：2016年各地区石油产品出口比例
- 图表5：2016年各地区石油组织出口比例
- 图表6：美国原油产量趋势
- 图表7：全球原油需求与GDP增长关系
- 图表8：全球原油需求趋势
- 图表9：全球前四大原油需求国家及其需求量
- 图表10：EIA美国商业原油库存
- 图表11：OECD国家商业原油库存
- 图表12：EIA库存与去年同期对比及油价趋势
- 图表13：OPEC历史产量调整情况
- 图表14：石油公司经营收入同比增长
- 图表15：2017年上半年油气公司经营收入同比增长
- 图表16：美国活跃钻井数与布伦特油价关系
- 图表17：油砂公司经营收入同比增长
- 图表18：页岩油公司自由现金流变化
- 图表19：三桶油资本支出
- 图表20：2017年上半年三桶油实际资本支出
- 图表21：油价与油气行业投资关系
- 图表22：美国活跃钻井数与布伦特油价关系
- 图表23：油田服务公司钻井业务收入
- 图表24：2017年上半年油气设备公司收入增长
- 图表25：2017年上半年油气工程公司收入增长
- 图表26：聚酯与PTA、MEG价差
- 图表27：PTA与PX价差
- 图表28：PX与石脑油价差
- 图表29：主要OPEC国家与俄罗斯GDP趋势
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