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Razer Inc. (雷蛇) 新股研究总结

核心内容

Razer Inc. (01337) 于2017年11月13日在香港交易所上市，是次全球发售共发行1,063,600,000股，占扩大后股本的12%。其中，香港公开发售106,360,000股（10%），国际配售957,240,000股（90%），并设有159,540,000股超额配股权。发行价范围为每股2.93至4.00港元，预计总市值在259.69亿至354.51亿港元之间。

股东架构

• 陈民亮家族信托：32.96%
• Lim Kaling先生（非执行董事）：20.04%
• Lim Teck Lee Land Pte Ltd.（由Lim Kaling先生持股92%）：3.99%
• 陈主席家族成员：0.44%
• 其他董事（两位执行董事）：0.14%
• 其他普通股股东（包括前董事、员工及独立第三方）：2.73%
• 首次公开招股前投资者（36名）：合计持股约4.09%
• 员工奖励计划（受限股份单位受托人）：7.99%
• 公众股东：12.00%
• 总计：100.00%

所得款项用途

• 开发新产品：876.7百万港元
• 潜在收购：876.7百万港元
• 提升研发能力：701.3百万港元
• 市场推广：701.3百万港元
• 一般营运资金：350.7百万港元
• 总计：35.067亿港元

财务概览（截至12月31日年度及截至6月30日之六个月）

收入分布（按业务分部）

优势与发展机会

• 市场增长潜力大：全球游戏周边设备市场预计2017至2021年将实现9.9%的年复合增长率。
• 品牌影响力强：根据Newzoo调查，雷蛇在游戏鼠标、键盘、耳机及主机控制器等领域均处于领先地位。
• 基础投资者支持：五名投资者合共认购1.53亿美元股份，按中位数发行价计算，占扩大后股本的3.9%。

劣势与风险

• 盈利能力不足：尽管推出旗舰产品，但集团盈利能力未能显著提升，2015年及2016年录得亏损，2017年上半年亏损进一步扩大。
• 成本上升压力：销售、市场推广及一般及行政开支持续攀升，对盈利造成沉重压力。
• 新产品增长不持续：2016年上半年推出的新电脑系统硬件产品使该类收入在2017年上半年增长112%，但整体收入仅增长30%，且2017年上半年收入较2016年下半年仅增长2%。
• 经营现金流为负：2017年上半年经营现金流净流出2,945万美元，较2016年同期增加。
• 投资者折让：首次公开招股前投资者平均买入价较上市价中位数折让38%至98%。
• 管理层预期：因成本持续上升，管理层预计2017年全年将维持亏损。

投资建议

• 不吸引：由于盈利能力不足及成本压力，投资建议为“不吸引”。

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