20171031-中泰国际证券-雷蛇-01337.HK-有待迸发的领先创新游戏设备公司_7页_577kb

雷蛇公司总结

核心内容

雷蛇是一家专注于高端游戏产品的全球领先游戏生活品牌，业务涵盖游戏硬件、软件及服务等多个领域。公司以硬件销售为主要收入来源，2017年上半年硬件收入占比达98.3%，其中游戏鼠标、键盘和耳机等周边设备是主要贡献者。

主要观点

• 市场地位：雷蛇在全球游戏周边设备市场（如游戏鼠标、键盘、耳机等）中占据领先地位，尤其在美国、中国和欧洲市场。
• 收入结构：公司收入主要来自美洲市场（占2017年中期收入的48.8%），其次为中国市场（占11.4%）。
• 产品创新：公司持续加大研发投入，推出高性能产品如Razer Blade Stealth灵刃潜行版，并于2016年底收购Nextbit Systems以加强移动设备布局。
• 财务表现：尽管2017年上半年总收入同比增长29.7%，但公司仍处于亏损状态，预计2018财年亏损将持续。毛利率逐年下降，主要由于电脑系统业务毛利率较低。
• 未来展望：公司计划在2017年四季度推出移动游戏设备，目标客户为游戏玩家，预期此部分业务将带来增长亮点。

关键信息

业务优势

• 全球销售网络：公司通过99个网上平台及24,000个实体店在65个国家销售产品。
• 市场占有率：在游戏鼠标、键盘和耳机市场中，公司在美国、中国和欧洲的市场份额均排名第一。
• 创新能力：公司不断推出创新产品，并通过收购增强其在移动设备领域的竞争力。
• 市场潜力：全球游戏市场持续增长，特别是手机游戏市场，预计到2021年将占全球游戏收入的38%。

财务分析

• 收入增长：2017年上半年总收入为1.98亿美元，同比增长29.7%。电脑系统业务增长显著，同比增长111.9%。
• 毛利率下降：2017年上半年毛利率为27.53%，较2016年有所回升，但整体仍呈下降趋势。
• 净利润亏损：2017年上半年净利润为-52.6百万美元，过去三年净利润分别为20.3/-20.4/-59.6百万美元，显示公司仍处于投资阶段。

新股申购评级

• 综合评分：70分，评级为「申购」。
• 评分构成：
  • 公司成长性：15分
  • 估值水平：5分
  • 市场稀缺性：20分
  • 保荐人往绩：15分
  • 市场氛围：15分

风险因素

• 产品市场反应不及预期
• 产品推广效果低于预期
• 市场竞争激烈

投资建议

• 申购：基于公司成长性、市场稀缺性及未来移动设备业务的潜力，建议投资者考虑申购。

行业概览

• 全球游戏市场预计未来五年将主要由美洲、欧洲和亚太地区驱动，占据全球游戏收入的90%以上。
• 2017-2021年，全球游戏周边设备市场将以9.9%的复合年增长率增长，预计达到36亿美元。

业务模式

• 硬件销售：公司主要收入来源于硬件（66.9%），包括周边设备和电脑系统。
• 软件及服务：软件平台是公司生态系统的核心，但目前仅占总收入的0.1%。
• 其他业务：包括下一代产品开发及投资，占总收入的1.6%。

图表说明

• 图表1：雷蛇部分产品展示图
• 图表2：雷蛇2017年上半年收入来源分类（按产品分类）
• 图表3：雷蛇历史部分财务数据
• 图表4：雷蛇2017年上半年收入来源分类（按区域分）

重要声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 中泰国际与雷蛇无投资银行业务关系，分析师及其联系人士无财务权益或股份。
• 报告可能随时更新，且不承担因使用报告内容而产生的损失责任。

权益披露

• 中泰国际证券或其集团公司可能持有雷蛇公司1%或以上的财务权益。

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