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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的行情分析与交易建议。整体来看，市场在宏观情绪、政策预期、供需变化等多重因素影响下呈现震荡偏强或偏弱的格局，部分品种存在回调或趋势上涨的可能。

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基本金属

锌

• 供应端：全球锌矿产量恢复良好，海外增量略超预期，国内矿亦在恢复。但受内蒙双控、江西环保检查等影响，冶炼端供应存在短期担忧。
• 需求端：国内锌锭库存持续去化，消费同比提升，但华东地区消费受高价压制，镀锌消费疲软，压铸合金及氧化锌开工率不理想。
• 交易建议：短期供应扰动仍存，但刚需支撑去库，预计震荡运行，建议观望。

镍

• 供应端：原生镍短期偏紧，但难以持续边际趋紧；矿价回落，港口库存转降。
• 需求端：硫酸镍消费受车芯影响，预计持续到三季度；成材价格受政策预期影响短期偏强。
• 交易建议：整体偏震荡，宏观情绪主导波动，建议中期偏空，短期可关注月差和价差操作。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需端：产量回升缓慢，库存去化压力较小，但政策预期增强，市场情绪偏强。
• 交易建议：远月螺矿价差盈亏较好，建议继续持仓或逐步入场，短期可能震荡偏强。

不锈钢

• 供需端：冷轧去库不力，热轧有所回升，现货市场偏紧，远期预期宽松。
• 交易建议：中期偏空，短期关注仓单下降及海外宏观情绪，建议震荡偏强操作。

铁矿石

• 供应端：澳洲发运偏低，巴西有所回升，但港口库存维持高位。
• 需求端：铁水产量回升缓慢，钢厂利润维持高位，终端需求见顶。
• 交易建议：短期偏强，中长线偏空，09合约建议区间操作，远月可布局空单。

锰硅

• 政策端：宁夏、广西双控政策影响供给，硅锰供给弹性受限。
• 交易建议：长线多单可继续持有，短线建议逢高平仓结合回调买入。

焦煤

• 供应端：蒙煤通关受疫情影响，澳煤进口前景不明朗，国内内矿受政策和监管限制，短期内难以放量。
• 交易建议：建议逢低多配，关注远月合约。

焦炭

• 供需端：山西环保政策影响焦炭供应，短期偏紧；但部分利多因素边际转弱。
• 交易建议：前期多单可继续持有，若无则可选择回调多配或空配远月。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆因天气担忧和近端现货偏紧维持震荡偏多。
• 国内端：现货基差弱，部分多单减持。
• 交易建议：维持震荡偏多思路，但需警惕回调风险。

油脂

• 国际端：马棕库存处于低位，CBOT大豆强势带动油脂偏强。
• 国内端：棕榈和豆油库存持续下降，但绝对价格偏高，波动性或加大。
• 交易建议：建议减持部分多单，关注库存变化和价格高位回调。

白糖

• 供需端：进口量下降，配额外利润微亏，外盘霜冻影响及多头逼空带动盘面走强。
• 国内端：现货表现一般，整体供需偏宽松。
• 交易建议：以震荡思路对待，回调至区间底部可买入，不建议追涨。

生猪

• 期货端：震荡上行，但现货预计偏弱。
• 供需端：二次育肥提升标猪需求，但可能影响6、7月价格反弹。
• 交易建议：建议观望，关注后续出栏节奏和政策影响。

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能源化工

尿素

• 供应端：部分区域受双控影响产量收紧，库存低位支撑报价。
• 需求端：农需高峰将过，出口支撑减弱，后期供需宽松。
• 交易建议：不建议追高，可逢高布局09空单。

PVC

• 供应端：宁夏、广西政策影响供应，电石价格上涨，现货走强。
• 需求端：下游需求不温不火，但有基本面支撑。
• 交易建议：建议逢低做多。

甲醇

• 供应端：主产区春检及部分装置外采支撑供应，但港口库存压力逐步显现。
• 需求端：下游烯烃消费坚挺，但可能面临检修计划增多。
• 交易建议：建议逢高布局09空单或9-1反套。

纯碱

• 供应端：南方碱厂复产，开工率稳定，但光伏玻璃价格承压。
• 需求端：光伏玻璃产线投产刚性，预计6月后加快。
• 交易建议：建议暂时观望，观察05合约交割情况。

沥青

• 供需端：开工率上升，库存仍处于累库状态，终端需求或于月底启动。
• 交易建议：短期震荡偏强，中期关注库存变化和终端提价情况。

燃料油

• 供应端：新加坡库存上涨，低硫燃油需求疲软，高硫燃油部分需求支撑。
• 交易建议：FU合约可多配，关注内外盘价差和市场结构变化。

LLDPE

• 供需端：库存处于往年同期水平，二季度需求疲软。
• 交易建议：短期震荡偏强，中期关注新装置投产及下游订单情况。

PP

• 供需端：库存小幅去化，二季度供应增加，需求不温不火。
• 交易建议：短期震荡，中期关注新装置投放及下游订单变化。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等。

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重要声明

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• 报告内容为市场分析参考，不构成投资建议。
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