20250629-华安证券-策略研究月度报告_扰动在前_提升在后_16页_834kb

📊 核心观点摘要

🌍 市场观点：外部扰动为主，波动加大

• 外部风险：美国对等关税谈判即将结束（7月上旬），达成协议概率较低，可能对A股形成冲击。
• 美联储动向：9月重启降息概率大，提前降息将提振市场，但当前美联储态度谨慎，需观察经济数据。
• 内部经济：上半年经济增速超预期（预计5.3%），但内需疲软，地产政策调整预期增强。
• 政策催化：7月中央政治局会议可能带来政策利好，重点关注消费刺激和服务消费扩容领域。

💼 配置主线建议

1. 金融板块：

   • 银行保险：高股息稳定属性突出，中长期资金支撑，股息率提升明显。
   • 定期分红预期增强，受益于中长期资金入市政策。

2. 景气支撑方向：

   • 稀土永磁：全球需求上升，出口管制下估值支撑。
   • 贵金属（黄金）：全球央行购金趋势持续，美联储降息预期利好。
   • 工程机械：基建、地产支撑下景气回升。
   • 摩托车：出口高景气，产业利润回升。
   • 农化制品：需求端保粮战略驱动，价格触底回升。

3. 地产板块：

   • 政策宽松预期增强，7月政治局会议可能带来阶段性估值修复机会。
   • 销售和价格数据下滑，需宽松政策对冲下行压力。

⚠️ 风险提示

• 海外风险：美国经济衰退、关税风险超预期。
• 国内基本面：经济增速放缓、政策落地不及预期。

### 📅 报告特点与局限性
- **发现**：观点基于宏观政策、关税谈判、金融数据和行业景气分析，内容详实，但时间点跨度大，有些信息较陈旧。
- **建议**：适合中长期策略研究，需注意关联数据更新频率。