20171017-东北证券-水资源税首轮扩围在即_污水处理与节水市场景气度有望提升_4页_612kb

报告摘要

环保工程及服务/公用事业行业分析总结

核心内容

本报告分析了水资源税改革对环保行业的影响，重点指出污水处理与节水市场景气度有望提升。随着水资源税试点的首轮扩围即将启动，北京、天津、山东、山西、陕西、内蒙古等地将逐步纳入改革范围，推动节水措施的实施与水资源的合理配置。

主要观点

1. 水资源税改革背景与意义

费改税：水资源费改税将收费主体从水利部门转为税务部门，并从“从量计征”转为“从价计征”，增强了政策的强制性与规范性。
税收调节机制：通过从价计征，水资源税可以自动反映市场供需变化，促进水资源的合理利用。
节水市场提升：改革将提高水价成本，倒逼高耗水企业加强水污染治理和节水措施，从而带动污水处理与节水市场的发展。

2. 河北试点成效显著

水资源短缺问题：河北人均水资源量仅为全国平均水平的1/7，地下水超采问题严重。
政策效果：2016年7月实施水资源税改革后，河北总用水量减少4.6亿吨，关停自备井935眼，地下水超采问题得到明显抑制。
税收收入增长：2017年7月底，水资源税累计入库18.17亿元，月均入库1.51亿元，是2015年水资源费月均入库的两倍多。

3. 差别化征税策略

征税对象：主要针对地表水和地下水，暂不包括淡化海水。
税额标准：根据不同行业、用水类型和区域，制定差异化的税额标准，对地下水、超计划用水和特种行业从高征税，对污水处理回用水、再生水免征。
税收杠杆作用：通过差别化税额，有效遏制地下水超采，推动节水和水循环利用。

关键信息

重点公司与投资建议

公司名称	投资评级	现价	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	P/E（2017E）	P/E（2018E）	P/E（2019E）
金圆股份	买入	13.96	0.60	0.72	0.80	23.27	19.39	17.45
博世科	买入	20.66	0.42	0.76	1.09	49.19	27.18	18.95
盈峰环境	买入	9.55	0.33	0.41	0.51	28.94	23.29	18.73
清新环境	买入	21.80	0.96	1.19	1.50	22.71	18.32	14.53
启迪桑德	买入	35.95	1.43	1.79	2.22	25.14	20.08	16.19
津膜科技	增持	21.95	0.37	0.51	0.67	59.32	43.04	32.76

建议关注：

污水处理领域：博世科具备核心技术与竞争力，建议重点关注。
再生水领域：津膜科技作为膜法水资源化龙头，具有较强发展潜力。

风险提示

政策推进缓慢：水资源税改扩围可能因政策执行问题而进展缓慢。
水价改革不及预期：水价改革若未能如期落地，可能影响节水市场的发展。

结论

水资源税改革是推动节水与污水处理市场发展的重要政策工具，通过差别化征税机制，有效遏制地下水超采，提升水资源利用效率。河北试点的成功为全国推广提供了良好范例，后续扩围将带来更广泛的影响。建议投资者关注具备核心技术与竞争力的污水处理及节水企业，如博世科和津膜科技，同时需注意政策执行与水价改革的不确定性。

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