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2013年8月16日 第2013029期 总结

核心内容概述

本期联讯证券的市场分析主要围绕股市反弹乏力、宏观经济持续低迷、外汇市场动态及行业公司研究展开。整体判断是，A股市场短期内可能再次探底，而外汇市场则关注美联储主席的继任人选及其对市场的影响。

主要观点

1. 股市反弹动力不足，可能再次探底

• 市场表现：上周经济数据好于预期，引发多头情绪，资金快速介入周期类股票，导致市场反弹。但反弹力度不足，且存在短期头部迹象。
• 支撑因素：
  • 工业原材料价格缓慢回升，但未能持续推动上证指数上涨。
  • 香港市场率先反弹，对A股形成示范效应，但其面临重大技术阻力。
• 风险因素：
  • 原材料价格回落速度快，反弹动力消失。
  • 香港市场若滞涨，A股反弹将受挫。
• 市场结构：前期热门板块（如医药、电子信息）普跌，市场热点无法维持，投资者信心不足。
• 乌龙指事件：周五出现异常涨停，引发市场混乱，衍生品投资者损失惨重，可能对下周市场造成负面影响。
• 策略建议：投资者应逢高减持，若无法卖出则可持股观望。

2. 宏观经济持续低迷

• 工业生产：预计未来仍将在低水平上持续，2013年1-7月工业增加值同比增长9.4%，但环比增长放缓。
• 投资：固定资产投资维持在较低的环比水平，存在上下波动。
• 消费：社会消费品零售总额增长在窄范围内波动，2013年7月同比增长13.2%。
• 未来判断：经济基本面仍受债务高企导致的需求不足影响，去杠杆过程将持续，短期内难以扭转。

关键信息

3. 行业公司研究：东阿阿胶

• 产品提价：公司通过两次提价（1月+6%，7月+25%）抵消了原材料价格上涨的影响，上半年毛利率上升0.62个百分点至71.4%。
• 原料成本：驴皮占生产成本35%-40%，目前价格约160-170元/千克，公司采用移动加权平均法平滑成本波动。
• 华南布局：通过控股广东益建健康产业有限公司，加强在华南地区的销售网络，2013年上半年华南区域销售额占比30.3%。
• 财务表现：公司上半年收入同比增长31.9%，但综合毛利率下降10.15个百分点至62.21%，主要由于广东益建低毛利率拖累。
• 盈利预测：预计2013-2015年净利润增速分别为15.5%、22.1%、20.1%，EPS分别为1.84、2.24、2.69元，当前PE为23倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 阿胶产品竞争加剧；
  • 驴皮等原材料价格可能继续上涨。

4. 外汇市场扫描

• 欧洲经济复苏：二季度欧元区环比增长0.3%，德国和法国增长较好，但整体仍弱于美国。
• 美联储主席继任：伯南克可能退休，继任者更倾向耶伦，因其“鸽派”立场明确，且由奥巴马提名，符合其偏好。
• 汇率数据：
  • 美元指数：本周微跌0.04%，2011年以来涨幅2.55%。
  • 欧元/美元：本周上涨0.11%，2011年以来涨幅0.49%。
  • 英镑/美元：本周上涨0.92%，2011年以来涨幅0.71%。
  • 澳元/美元：本周下跌0.44%，2011年以来跌幅10.27%。
  • 美元/日元：本周上涨0.96%，2011年以来涨幅19.58%。
  • 美元/加元：本周上涨0.07%，2011年以来涨幅3.73%。

投资建议与评级说明

5. 股票投资评级

• 买入：个股相对基准指数涨幅预计在15%以上；
• 增持：个股相对基准指数涨幅预计在5%-15%之间；
• 持有：个股相对基准指数涨幅预计在-5%至5%之间；
• 减持：个股相对基准指数涨幅预计在-5%以下。

6. 行业投资评级

• 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上；
• 中性：行业整体回报介于基准指数-5%至5%之间；
• 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 联讯证券可随时修改报告内容，不承诺提供变更通知。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或询价。
• 投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。

本期编辑

• 本期编辑：边枫

注：以上内容为本期联讯证券市场分析的总结，涵盖战略视点、策略悟市、行业研究、宏观解读及外汇市场扫描等板块。