交通运输行业2026年年度策略_国内_反内卷_叠加价格修复下关注航空和快递_海外美联储降息周期下推荐油散及大宗商品供应链_28页_1mb

交通运输行业2026年年度策略总结

核心内容

交通运输行业2026年年度策略报告指出，当前市场环境呈现两大投资主线：国内“反内卷”叠加价格修复下的航空和快递投资机会，以及海外美联储降息周期下的油运散运及大宗商品供应链投资机会。报告通过宏观与行业分析，为投资者提供了具体的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 国内“反内卷”及价格修复主线

• 政策背景：中央多次提出“反内卷”政策，旨在遏制低效竞争，推动行业向质量提升转型。
• 快递行业：2025年1-10月快递业务量同比增长16.10%，增速放缓；但单票价格跌幅明显收窄，尤其是通达系公司，价格有望企稳。此外，极兔速递在东南亚和巴西等新兴市场表现强劲，订单量快速增长。
• 航空行业：航空票价自9月开始修复，10月录得年内最好表现；国内航线ASK已恢复至2019年同期的128.71%以上，国际航线仍在恢复阶段。人均乘机次数仍有较大提升空间，预计未来航空需求持续增长。

2. 海外美联储降息周期主线

• 宏观背景：美联储仍处于降息周期，有利于油运和大宗商品供应链企业。
• 油运：OPEC原油产量同比增长3.4%，巴西原油出口量同比增长21.6%，带动TD3C航线运价上涨至14万美元/天。油运运价持续走高，预计未来仍有上升空间。
• 散运：巴西和澳大利亚铁矿石发货量同比增长超20%，带动BDI运价指数走高。未来几内亚西芒杜铁矿项目的发运将带来新的需求增长。
• 大宗商品供应链：主要品类已进入补库周期，有色系自2024年三季度开始补库，黑色系自2024年2月开始补库，有利于企业货量增长。厦门象屿等代表企业业绩明显改善。

关键信息

宏观环境

• 国内：CPI和PPI价格指数回暖，CPI同比由负转正，PPI同比降幅收窄，显示工业通缩压力缓解。
• 海外：美联储降息周期持续，有利于油运和大宗商品供应链企业，同时全球流动性改善。

行业趋势

• 快递行业：价格战趋于缓和，行业从“规模优先”向“质量优先”转型。
• 航空行业：需求逐步回暖，ASK恢复至疫情前水平，票价和客座率均有所提升。
• 油运与散运：运价持续上涨，受OPEC增产和巴西原油出口增加影响。
• 大宗商品供应链：补库周期启动，企业盈利改善。

投资建议

推荐股票

• 航空和快递：极免速递、韵达股份、顺丰控股、中国国航、中国东航、南方航空。
• 油运与散运：招商轮船、中远海特、厦门象屿、厦门国贸。
• 建议关注：圆通速递、中通快递、申通快递、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、中远海能、海通发展、太平洋航运、物产中大、建发股份、浙商中拓。

风险提示

• 美联储降息不确定性：可能影响全球资本流动及风险偏好。
• 地缘政治风险：如俄乌冲突等，可能对市场造成冲击。
• 国内政策不及预期：财政与货币政策可能影响行业复苏。
• 海外政策与监管风险：关税政策、贸易摩擦可能对进出口造成影响。
• 国内经济复苏不及预期：若经济复苏力度不足，可能影响企业盈利。
• 逆全球化加剧风险：不利于全球贸易和我国出口。

估值与盈利预测

• 快递公司：顺丰控股、韵达股份、极免速递等公司单票价格降幅收窄，业务量与收入增长稳定。
• 航空公司：国航、南航、东航等公司ASK恢复至疫情前水平，票价与客座率均有改善。
• 油运与散运公司：运价上涨带动盈利，招商轮船、中远海特等公司表现突出。
• 大宗商品供应链企业：如厦门象屿，业绩明显好转，处于补库周期。

行业趋势展望

• 国内：快递和航空行业价格修复趋势明确，政策支持下行业有望回归高质量发展。
• 海外：油运和大宗商品供应链受益于美联储降息周期，市场需求结构性改善。
• 长期发展：人均乘机次数有望继续提升，国内旅游市场持续升温，航空业长期供需向好。

总结

本报告基于宏观与行业分析，提出两条主要投资主线：一是国内“反内卷”和价格修复带来的航空和快递投资机会；二是海外美联储降息周期下油运、散运和大宗商品供应链的投资机会。报告指出，随着政策引导和市场需求回暖，相关企业有望迎来业绩提升与估值修复。同时，报告也提示了多重风险，如美联储降息不确定性、地缘政治、国内经济复苏不及预期等，投资者需谨慎评估。