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生猪市场月度总结（2022年8月28日）

核心内容概述

本报告由中泰期货分析师侯广铭撰写，分析了2022年8月生猪市场的运行情况及未来走势预期。报告指出，当前生猪价格在中秋节点出现短暂上涨，但上涨的持续性仍面临较大不确定性。同时，农业部发布的7月份能繁母猪存栏数据以及饲料销售数据对市场情绪产生一定影响，但对供给端的改善作用有限。此外，市场对冬至前后猪价上涨的预期存在争议，需警惕价格波动风险。

主要观点

1. 生猪价格短期上涨，但持续性存疑

• 八月下旬生猪价格出现跳涨，标准体重生猪均价达到22.38元/公斤，短期涨幅超过1元/公斤。
• 价格上涨主要由中秋备货、天气转凉、学校开学等短期需求因素推动。
• 然而，集中备货和二次育肥等需求为脉冲式需求，不具备持续性；下游市场对需求脆弱的承接能力也仍待验证。
• 因此，本轮价格上涨的持续性仍需观察，预计现货价格在前高附近将面临较大压力。

2. 能繁母猪存栏数据发布，市场反应分化

• 2022年7月全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增长0.5%，处于正常区间。
• 7月能繁母猪存栏量增幅明显缩窄，不及市场预期，反映产业对明年市场较为谨慎。
• 该数据对LH2301和LH2305合约产生明显提振，但市场对数据真实性仍存疑。
• 规模猪场新生仔猪和中大猪存栏环比增加，但并未明显缓解市场对产能不足的担忧，“猪多猪少”仍是影响年内合约估值的核心因素。

3. 饲料销售数据环比增长，但对供给改善作用有限

• 7月全国工业饲料产量环比增长5.4%，猪饲料产量环比增长4.0%，显示生猪市场供给端有一定边际改善。
• 山东地区猪料销售数据也出现明显增长，与饲料工业协会数据趋势一致。
• 然而，未来需求端同样存在边际改善，供需双增可能削弱价格上涨动能。
• 生猪出栏体重接近历史高点，可能对冬至前后的猪价形成压力。

4. 消费预期与现实存在差距

• 市场对中秋及冬至期间需求的改善寄予厚望，但实际消费表现可能不如预期。
• 高温天气与高价猪肉限制了消费，淡季需求疲软，旺季未必能带来显著提振。
• 冬至前后虽是消费旺季，但同时也是生猪集中出栏的高峰期，可能对价格形成压制。

关键信息

• 生猪价格：截至8月24日，标准体重生猪均价为22.38元/公斤，短期上涨明显。
• 能繁母猪存栏：7月存栏量为4298.1万头，环比增长0.5%，处于正常区间。
• 种群结构变化：三元母猪数量大幅下降，二元母猪占比上升，种群效率提升约10%。
• 饲料销售数据：7月猪饲料产量环比增长4.0%，山东地区销售数据同步增长。
• 风险提示：疫情、能繁母猪去化情况、需求变化节奏是当前市场的主要风险点。

主要结论

• 需求端：中秋备货、天气转凉、学校开学等因素推动了短期需求，但需求的持续性与稳定性仍需观察。
• 供给端：能繁母猪存栏数据表明供给端趋于稳定，但种群结构的优化对产能提升有限。
• 价格走势：短期价格上涨可能持续，但中长期仍面临供给偏紧与需求疲软的双重压力。
• 合约表现：LH2301和LH2305合约因能繁母猪数据受到提振，但LH2301合约仍大概率是贴水合约。
• 风险因素：需关注疫情发展、能繁母猪去化速度、消费旺季实际表现等。

图表说明

• 图表1：全国生猪现货价格走势，显示8月价格波动。
• 图表2：样本种猪企业后备母猪销售量，反映种群结构变化。
• 图表3：涌益能繁母猪种群结构变化，说明二元母猪占比提升。
• 图表4：生猪月度均价与气温走势，气温与价格无明显相关性。
• 图表5：冬至前后生猪价格变化，历史数据显示价格高点多低于三季度。

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