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研究早观点总结

核心内容

2025年6月11日发布的《研究早观点》文档主要涵盖国内市场走势、非银行金融、化学原料、农业行业的分析与投资建议。文档由山西证券研究所发布，包含分析师观点、投资要点、风险提示及免责声明等信息。

主要观点

1. 市场走势

• 上证指数收盘3,384.82，下跌0.44%；
• 深证成指收盘10,162.18，下跌0.86%；
• 沪深300收盘3,865.47，下跌0.51%；
• 中小板指收盘6,358.48，下跌0.63%；
• 创业板指收盘2,037.27，下跌1.17%；
• 科创50收盘982.90，下跌1.47%；
• A股周成交额4.84万亿元，日均成交额1.21万亿元，环比增长10.51%；
• 两融余额1.81万亿元，环比提升0.42%；
• 中债-总全价指数较年初下跌0.79%，中债国债10年期到期收益率为1.65%，较年初上行4.70bp。

2. 非银行金融行业

• 券商“注销式”回购日益增多，6家券商已回购股份1.29亿股，金额13.1亿元；
• 行业估值处于2018年以来的38.20%分位，具有一定性价比；
• 建议关注券商板块的投资价值；
• 金融“五篇大文章”指导细则将陆续落地，行业将围绕并购重组、科技金融、绿色金融等方向发展。

3. 化学原料与新材料行业

• 新材料板块本周上涨，涨幅0.77%，跑输创业板指0.56%；
• 合成生物、半导体材料、电子化学品、可降解塑料、工业气体、电池化学品等细分板块均有不同幅度上涨；
• 国家发改委、能源局印发《意见》，支持绿色发展，风电装机高景气度延续；
• 风机价格在Q4出现缓和，预计2025年不会再次断崖式下跌；
• 建议关注【时代新材】【麦加芯彩】等公司。

4. 农业行业

• 农林牧渔板块本周上涨0.91%，板块排名第20；
• 猪价环比下跌，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.85/15.24/13.95元/公斤，环比分别下跌3.15%、2.56%、3.46%；
• 养殖利润为负，但饲料行业景气度有望见底回升；
• 海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务或成业绩新增长点；
• 建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股；
• 宠物主粮品牌竞争格局趋于稳固，推荐乖宝宠物、中宠股份等优秀国产品牌。

关键信息

投资建议

• 非银行金融：券商板块估值低位，建议关注；
• 新材料：受益于绿电政策，风电装机高景气延续，建议关注相关企业；
• 农业：饲料行业景气度有望回升，海大集团具备投资机会；生猪养殖股有望迎来盈利周期，推荐温氏股份、神农集团等；宠物食品行业进入决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份等。

风险提示

• 非银行金融：宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动、市场炒作并购风险；
• 新材料：原材料价格大幅波动、政策风险、技术发展不及预期、行业竞争加剧；
• 农业：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动等风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数15%以上）；
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数10%以上）；
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性；
• 投资有风险，入市需谨慎；
• 本报告不构成投资建议，公司不承担因此产生的任何责任；
• 禁止未经授权私自刊载或转发本报告。

分析师承诺

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山西证券研究所信息

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