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报告摘要

债券市场每日信息总结（2013-11-29）

核心内容概述

本报告汇总了2013年11月29日国内与国外的债券市场动态、经济金融数据及公司要闻。内容涵盖央行政策、市场走势、企业融资、行业分析、经济指标等多个方面，为债券投资者提供了重要的市场信息和趋势判断。

国内资讯

1.1 利率市场化改革

央行副行长潘功胜强调，利率市场化改革需考虑商业银行资本充足性。
当前，人民币存款利率上限管理仍是央行保留的唯一管制，市场机制在利率形成中作用显著增强。
改革方向是建立由市场供求决定的利率形成机制，完善市场化利率体系和利率传导机制。
未来存款利率市场化仍面临挑战，需关注政策与金融结构的协调。

1.2 工业企业利润增长

1-10月中国规模以上工业企业利润总额同比增长13.7%，主营活动利润增长5.4%。
表明经济在逐步复苏，但增速放缓，企业盈利增长依然依赖于市场环境。

1.3 信托行业转型

麦肯锡报告指出，信托通道业务将在五年后消亡，未来信托业将向另类资产管理、新型私募投行、私人财富管理转型。
通道业务贡献了信托业收入的39%，但具有高波动性和不确定性。
信托公司需加强主动投资管理能力，以应对行业转型。

1.4 光伏行业产能过剩风险

光伏行业在经历倒闭潮后，部分企业再次扩产，可能导致组件产能过剩。
2013年全球光伏新增安装量预计达到42-45GW，国内企业扩产规模超过3GW。
需关注国内市场需求是否能有效扩张，否则产能过剩风险将加剧。

1.5 银行“钱荒”后遗症

深圳中小企业融资缺口扩大，三季度融资缺口环比扩大22.09%。
尽管银行对中小企业授信余额与二季度持平，但信贷投放金额上升，融资成本回落至6.62%。
融资缺口扩大的原因包括二季度“钱荒”后遗症和银行风险控制。

1.6 温州不良贷款率创新高

温州不良贷款率升至4.31%，招商银行、建设银行温州分行不良率分别达10.33%和10.01%。
国有、股份制和城市商业银行不良率分别为5.34%、5%和1.65%。
温州正在加大不良贷款处置力度，但不良率仍处于较高水平。

海外资讯

2.1 次贷风险重现

“精简版杠杆贷”在华尔街重新受到热捧，规模已超过危机前水平。
这类贷款评级接近垃圾债券，仅受轻度监管，存在附加风险。
监管者和评级机构已开始警惕，呼吁收紧贷款标准。

2.2 德国失业人数创两年半新高

德国11月季调后失业人数增至298.5万，为2011年4月以来最高。
失业率仍接近两德统一以来最低水平，为6.9%。
未季调失业人数为280.6万，失业率稳定在6.5%。

2.3 欧元区M3增速放缓

欧元区10月M3同比增速放缓至1.4%，低于预期。
私营企业贷款进一步下滑，显示欧元区经济增长乏力。
法国巴黎银行认为，经济改善可能促使信贷限制放宽，但短期内尚不确定。

2.4 新兴市场消费者信心强劲

尽管经济增长放缓，巴西、中国、印度等新兴市场消费者信心仍保持乐观。
平均72%的受访者表示对未来前景乐观，远高于发达经济体的48%。
消费者在价格更高的产品上升级消费，尤其在名牌产品、新鲜食品和家电方面。
品牌影响力在新兴市场依然强大，企业需在短期谨慎与长期信心之间平衡策略。

2.5 巴西加息控制通胀

巴西央行将基准利率提高至10%，这是今年连续第六次加息。
当前年通货膨胀率为5.84%，高于政府设定的通胀目标4.5%。
提高利率旨在抑制物价上涨，确保通胀目标的实现。

央行动态

3.1 逆回购操作

央行开展190亿元逆回购操作，中标利率为4.30%。
显示央行在维持市场流动性，同时控制利率水平。

公司要闻

4.1 曲江文化集团股权转让

曲江文化集团拟向陕西省财政厅转让陕文投集团50000万股股权，转让价款为5亿元。
股权转让后，曲江文化集团不再控股陕文投集团，持股比例降至31.62%。
该交易不影响公司债券偿付，公司运营正常。

4.2 亿城股份拟放弃高利率信托融资

亿城股份拟与中融信托合作，延期发行高成本信托计划，寻求更佳融资渠道。
显示企业正在优化融资结构，降低融资成本。

新券发行与昨日市场

5.1 发行预案

发行人	券种	发行时间	发行量（亿）	期限（年）	主体评级
六安城市建设投资有限公司	企业债	2013-12-02	6.0	7.0	AA
云南煤业能源股份有限公司	公司债	2013-12-03	2.5	7.0	AA+
中信证券股份有限公司	短融	2013-12-03	40.0	0.2	AAA
广发证券股份有限公司	短融	2013-12-03	35.0	0.2	AAA
红星美凯龙家居集团股份有限公司	中票	2013-12-03	5.0	3.0	AA
国家开发银行股份有限公司	金融债	2013-12-03	50.0	3.0	-
国家开发银行股份有限公司	金融债	2013-12-03	60.0	5.0	-
国家开发银行股份有限公司	金融债	2013-12-03	40.0	7.0	-
酒泉钢铁(集团)有限责任公司	中票	2013-12-05	19.0	3.0	AA+
酒泉钢铁(集团)有限责任公司	中票	2013-12-05	19.0	5.0	AA+

5.2 市场一览

银行间市场：
- 最活跃个券包括：13附息国债18、13国开03、12长建投债、13港中旅SCP003等。
- 成交最活跃个券包括：08国债14、10国开36、12铁道03、12国电集CP004等。
交易所市场：
- 最活跃个券包括：12远古债、12邵润城、民生转债、11徐工01、12石油07、中行转债、12苏宁01、11渝富债、石化转债等。

国外主要经济金融数据一览

LIBOR-OIS息差：走势显示市场流动性状况。
联邦储备基金期货利差：反映市场对未来利率走势的预期。
NYMEX原油期货价格：显示国际油价走势。
波罗的海干散货指数：反映全球航运市场状况。
人民币NDF（12M）走势：反映人民币汇率预期。
新兴市场5Y信用互换指数：显示新兴市场信用风险。
美国5Y投资级信用互换指数和高收益信用互换指数：反映美国市场信用状况。
JP Morgan EMBI全球核心指数和主权信用利差指数：反映新兴市场主权信用风险。
标普500波动率指数：反映美国股市波动性。
美国10年TIPS隐含通胀率：显示美国通胀预期。
美国BBB级公司债利差：反映公司债市场风险。
美国30年住房按揭贷款利率：显示美国房地产市场状况。
CRB金属指数：反映全球金属市场走势。
欧元区三个月存款与回购利率差：反映欧元区货币政策空间。
欧元互换与银行间基准利率差值：反映欧元区金融市场流动性。
欧洲央行隔夜银行存款：显示欧洲央行货币政策执行情况。

投资评级定义与评分原则

报告基于债券投资人的立场，以客观、公正和审慎为原则进行信用分析。
评分以主体信用为主，债券条款为补充，综合行业现状、公司治理和财务状况判断主体信用。
债券信用评分结果考虑还款顺序与担保情况。
评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，分数随着公司信用的增强依次递增。

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研究团队简介

何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA持证人。
覃圣尧：中投证券研究总部债券分析师，经济学硕士，有3年资信评估和债券研究经验。

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