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2014年10月20日-24日研究报告总结

核心内容

2014年10月20日至24日期间，申银万国证券发布了多份研究报告，涵盖多个行业及个股分析，主要围绕三季度业绩表现、市场趋势、政策影响以及公司未来增长潜力等方面展开。整体来看，市场在埃博拉疫情和政策宽松背景下出现震荡，但部分行业和公司仍展现出积极增长态势，分析师对部分企业给予增持或买入评级。

主要观点

1. 业绩表现与展望

• 安徽海螺：三季度净利润超出预期，主要受益于销量和吨毛利均高于预期。公司毛利趋势表明水泥行业已进入下行周期，但海螺凭借成本控制和定价权，盈利冲击相对较小。预计四季度吨毛利将回升至80元，全年吨毛利有望达到81元。维持“增持”评级。
• 中国移动（941HK）：3Q业绩低于预期，主要受营销费用控制不佳和ARPU下降影响，但4G用户增长强劲，用户迁移势头良好。公司是4G迁移的最大受益者之一。下调盈利预测及目标价，维持“增持”评级。
• 中国海外发展（688HK）：3Q业绩表现疲软，但全年盈利增长预期未变。公司财务状况稳健，负债率有望降至40%以下。维持“增持”评级。
• 华能国际电力股份（902:HK）：三季度毛利稳定，资产注入将带来显著增长。公司2015年总装机量将增加至78.1GW，预计注入资产可带来25亿元利润贡献。维持“买入”评级。
• 中国燃气（384 HK）：LPG业务好于预期，批发业务利润率相对稳定，零售业务毛利稳定。公司上调评级至“交易性买入”，目标价为18.5港元，对应39%的上涨空间。
• 好未来（XRS:US）：三季度收入增长预期为31-34%，净利润增长维持强劲。尽管业绩增速放缓，但公司对高年级学生的影响力增强，上调评级至“增持”。

2. 行业趋势与政策影响

• 房地产行业：10月第三周销售数据回升，政策宽松下市场回暖预期增强。部分房企如中海外、万科在土地储备和销售表现上有所调整，但整体仍具备增长潜力。
• 新能源行业：中国光伏板块表现稳健，政策支持下行业前景向好。部分公司如华能国际、阳光电源等受益于政策和行业趋势。
• 并购与转型：多家公司涉及并购和业务转型，如老凤祥收购城隍珠宝、华胜天成与IBM合作、中工国际与中石化合作等，显示出行业整合和转型升级的积极趋势。
• 政策与市场环境：埃博拉疫情对市场情绪产生影响，政策宽松导致收益率下行，但市场仍存在结构性机会。分析师建议关注低估值高成长的个股。

关键信息

个股分析

• 长城汽车（2333 HK）：销量整体下滑，但部分车型表现良好。公司毛利率和净利率下滑，费用上升，下调评级至“增持”。
• 海螺水泥（600585）：三季度单季盈利见底，国际化进程稳步推进。公司未来增长潜力较大，维持“增持”评级。
• 华谊嘉信（300071）：三季度业绩略高于预期，期待外延战略持续推进。
• 东阿阿胶（000423）：三季度业绩平稳，受阿胶块提价前控货影响，但经营状况良好。
• 爱尔眼科（300015）：净利润保持40%高速成长，新开四家店面，加速扩张。
• 九强生物（300406）：成长型IVD试剂龙头企业，看好未来业绩增长。
• 华新水泥（600801）：成本改善推动业绩增长，环保与国际化战略稳步推进。
• 喜临门（603008）：转型带来“成长的烦恼”，但长期增长空间看好。
• 欣旺达（300207）：主业高速成长，迈出产业资源整合第一步。
• 天壕节能（300332）：前三季度净利润增速低于预期，但未来有望拓展天然气余热发电及其他新领域。

行业分析

• 房地产：销售数据回暖，政策宽松下行业前景向好。但部分公司如中海外、万科面临土地储备和销售压力。
• 新能源：光伏板块表现稳健，政策支持下行业增长可期。
• 金融与支付：4G迁移和移动支付发展推动行业增长，新支付管理办法即将出台。
• 并购与转型：多家企业通过并购和业务转型增强竞争力，如老凤祥、华胜天成、中工国际等。

市场与宏观环境

• 市场震荡：埃博拉疫情和政策宽松导致市场波动，但结构性机会仍存在。
• 估值与盈利预期：部分公司估值处于历史低位，盈利预期上调，存在较大上涨空间。
• 流动性与政策：政策宽松导致收益率下行，市场进入寻底阶段，但行业调整可能带来分化。

总结

本周期内，申银万国证券对多个行业及个股进行了深入分析。尽管部分公司如中国移动、长城汽车业绩略低于预期，但整体市场在政策宽松和行业转型背景下仍存在结构性机会。分析师建议关注低估值高成长的个股，如中国海外发展、华能国际、中国燃气等，同时警惕市场短期震荡。整体来看，市场情绪和政策导向对行业和个股表现有重要影响，投资者应关注政策支持和行业趋势，适时调整投资策略。