20180526-招商证券-盒马鲜生跟踪报告_新零售新餐饮_看盒马宏大构想_13页_1mb

盒马鲜生餐饮零售化构想总结

核心内容

盒马鲜生作为阿里巴巴旗下的新零售代表，正积极探索餐饮零售化模式，以应对传统餐饮行业面临的规模天花板、效率低下及供应链瓶颈等问题。其构想基于行业趋势与自身优势，提出了一系列创新举措，旨在提升餐饮行业的效率与体验，拓展消费场景，实现行业模式的升级与变革。

主要观点

餐饮行业趋势

• 餐饮市场广阔，高频刚需的消费特点支撑其持续增长。
• 餐饮市场集中度低，行业格局更新速度快，优胜劣汰现象显著。
• 餐饮行业标准化程度低，特色餐饮成为新的增长点。
• 一二线城市消费者时间价值提升，外卖市场迅速发展，成为第三种常规就餐方式。

中央厨房模式的挑战

• 中央厨房模式提升了餐饮业的标准化与运营效率，但在产能控制、供应链管理、物流配送等方面仍存在短板。
• 目前，国内成规模的连锁餐饮企业中，超过七成已建立中央厨房，但其盈利能力和运营效率仍需进一步优化。

盒马的餐饮零售化构想

• 拓展消费场景：将餐饮消费从到店场景延伸至家庭场景，提供家庭晚餐的整体解决方案。
• 加大半成品比例：通过增加半成品比例，提升坪效与人效，降低餐饮企业的运营成本。
• 打通合作餐饮企业中央厨房：与全国200多个餐饮品牌合作，实现统一收银与配送，提升效率与用户体验。
• 以档口为前置仓：在盒马门店内设立档口，作为半成品前置仓，进一步整合物流体系，实现配送时效与成本的优化。

关键信息

数据支持

• 2017年中国餐饮服务市场总收入为3.96万亿元，复合年增长率达10.7%。
• 餐饮收入占社会消费品零售总额的10.8%，贡献率约为11.1%。
• 外卖市场规模2017年达2046亿元，同比增长23%，用户规模接近3亿人。
• 盒马目前门店数量达47家，计划全年新增100家门店。

战略意义

• 盒马通过整合供应链与物流体系，为合作商家提供低成本、高效率的支持。
• 盒马的餐饮零售化模式或将成为餐饮业的“天猫”，通过平台效应推动行业向更高效、更安心的方向发展。
• 随着消费者对盒马品质的认可，盒马有望在家庭餐饮消费中培养新的消费习惯，形成品牌消费生态闭环。

未来空间

• 提升行业效率：通过中央厨房与新零售模式的结合，提升餐饮行业的整体运营效率与标准化水平。
• 拓展消费场景：家庭场景的拓展将极大拉伸消费者需求，为盒马带来新的增长点。
• 降低边际成本：随着平台体量的扩大，供应链与物流体系的边际成本将显著下降，为商家提供更优质的资源支持。
• 推动行业变革：盒马的模式或将成为未来餐饮业发展的新方向，实现行业格局的优化与升级。

风险提示

• 业务拓展不及预期。
• 新业态发展可能对现有业绩产生拖累。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、等于、低于行业平均水平的竞争力。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避分别对应行业基本面向好、稳定、向淡。

分析师信息

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券，具有丰富的产业资源与市场洞察力。
• 宁浮洁：南京大学经济学硕士，曾任职于中泰证券零售组，现为招商证券分析师，专注超市与电商领域。
• 王凌霄：上海交通大学硕士，同济大学学士，2018年加入招商证券，专注于新零售与百货行业。

总结

盒马鲜生通过餐饮零售化的构想，整合中央厨房与新零售资源，拓展家庭消费场景，提升产品附加值，旨在突破传统餐饮行业的规模瓶颈，推动行业向更高效、更标准化的方向发展。其模式或将成为未来餐饮业发展的新标杆，具备较大的市场潜力与投资价值。