20240913-五矿期货-贵金属_美国财政与货币政策预期将令国际金价得到支撑_5页_710kb

美国财政与货币政策对国际金价的影响：中长期走强的逻辑

一、核心结论

当前美国财政赤字扩大与紧缩的货币政策加速形成对应关系，历史表明在宽财政环境下国际金具存在中线偏强走势。特朗普与哈里斯候选人的政策倾向均表明美国财政赤字难以得到有效控制，叠加降息周期开启背景下，金价中期上涨动能存在。

二、主要分析要点

1. 政策背景维度

   • 美国财政政策转向宽松，在CBO预测中2024年赤字将扩增至$1.95万亿，至2034年累计财政赤字或将达$16万亿
   • 主要推动力包括拜登2022年学生贷款减免计划、FDIC银行救助计划以及医保扩充方案
   • 两位总统候选人均持宽财政立场：特朗普侧重减税措施（拟永久延续2017减税法案），哈里斯则通过住房补贴计划扩大支出规模

2. 货币政策转向维度

   • 基准利率进入快速下降通道，CME模型显示9月议息会议有85%概率降息25基点
   • 结合当前疲软经济数据（ADP就业不及预期、ISM制造业PMI跌至收缩区间）支撑降息预期
   • 此轮降息周期将显著改变此前加息周期对金价的压制力

3. 历史经验验证

   • 回顾2022年加息驱动的熊市行情后发现，其时美国财政收入恢复叠加加息背景形成双重利空
   • 相反，当前宽财政+降息双驱动形成的政策组合将重现历史上黄金繁荣期的特征（如克林顿、奥巴马第二任期赤字扩张期间）

三、核心逻辑链条

美国财政赤字大幅扩张 → 货币政策转向宽松 → 投机资金流入贵金属市场 → 全球货币宽松预期增强 → 实物黄金ETF持仓上升 → 供需失衡推动价格重估

备注：本文由五矿期货贵金属研究员钟俊轩撰写，根据2024年8月研究报告整理。发布时间显示为专题分析报告，具体结论将基于市场数据的持续监测调整论证方向。