有色金属行业研究-金价的“诗和远方”：黄金ETF深度-240528-联储证券-24页_1mb

黄金价格长期趋势预计向上，主要由美国长期高位赤字率抬高价格中枢和央行集中购金形成上行预期推动。短期面临回调风险，因黄金市场投机性交易拥挤，多空比处于高位，但央行购金力度仍强且降息周期临近，预计回调幅度有限。年内金价主要博弈点为美联储降息节点判断，9月降息概率较高，金价拐点可能提前3个月出现。同时，美国大选带来的避险需求也助推金价短期上行。

国内黄金ETF以现货类为主，头部产品流动性强、收益率领先。股票类黄金ETF成立时间短，规模较小，需注意其在熊市中的高回撤风险。投资者应关注头部现货类黄金ETF及中证沪深港黄金产业股票指数，以把握黄金市场的长期机会与短期波动。

关注风险包括美国通胀粘性、就业市场下行、宏观经济修复不及预期、地缘政治恶化及美联储货币政策超预期调整。