20260105-国贸期货-碳酸锂（LC）专题报告_进入淡季_供需双减_9页_604kb

文档总结：进入淡季，供需双减

核心内容

本报告分析了2026年1月碳酸锂市场的供需情况、库存变化、成本利润以及投资建议，整体判断为“短期震荡，中期看多”。

主要观点

• 短期震荡：锂价面临回调压力，需警惕价格波动风险。
• 中期看多：终端需求依然强劲，特别是新能源汽车和储能领域，中长期价格具备支撑。

关键信息

1. 供给情况

• 1月碳酸锂排产：约9.8万吨，环比-1.24%，同比+56.78%。
• 分原料产量：
  • 锂辉石提锂：6.13万吨，环比+0.67%，同比+79.70%。
  • 锂云母提锂：1.25万吨，环比-6.37%，同比-0.32%。
  • 盐湖提锂：1.49万吨，环比-0.33%，同比+51.83%。
  • 回收端：0.93万吨，环比-7.39%，同比+53.99%。

2. 需求情况

• 新能源汽车：
  • 11月产量187.96万辆，环比+6.08%，同比+20.00%。
  • 11月销量182.26万辆，环比+6.24%，同比+20.56%。
  • 渗透率53.16%，环比+1.53pct。
  • 前11月累计产量1,486.96万辆，同比+31.12%。
  • 前11月累计销量1,473.36万辆，同比+30.83%。
  • 2026年新能源车补贴退坡，预计削弱同比增速，但商用车因补贴力度大，产销有望保持高增长。

3. 库存情况

• 社会库存：截至12月26日，社会库存（含仓单）10.98万吨，月度环比-5.34%，同比+1.41%。
• 锂盐厂库存：1.79万吨，月度环比-26.61%，同比-50.89%。
• 下游环节库存：9.19万吨，月度环比+0.30%，同比+27.85%。
• 正极厂库存：3.99万吨，月度环比-4.98%，同比+10.48%。
• 电池厂+贸易商库存：5.20万吨，月度环比+4.77%，同比+45.37%。
• 注册仓单库存：1.79万吨，月度环比+228.27%，主要因集中注销后快速增加。

4. 供需平衡

• 1月供需平衡：预计小幅过剩，供给合计约12.52万吨，需求合计约11.90万吨，平衡+0.5万吨。
• 11月供需平衡：实际变动-0.62万吨，隐性消化0.10万吨。

5. 成本利润

• 价格回落：贴近外购锂云母现金成本线，存在一定的套保压力。
• 成本数据：
  • 外购锂云母提锂现金成本：113,062元/吨。
  • 外购锂辉石提锂现金成本：118,031元/吨。
  • 锂云母一体化提锂成本：61,683元/吨。
  • 锂辉石一体化提锂成本：52,547元/吨。

投资建议

• 短期：锂价面临回调压力，需警惕价格风险。
• 中长期：需跟踪下游排产情况，验证需求旺盛假设，中长期价格具备支撑。

风险提示

• 资源端扰动：如锂矿供应变化。
• 资金扰动：市场资金流动对价格的影响。
• 政策扰动：如补贴政策调整、环保政策等。

附：分析师信息

• 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士。
• 研究领域：工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种。

附：品种观点评价体系