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现货八轮提涨落地 期价提前恐慌下跌 总结

核心内容

本文档为中财期货有限公司发布的煤焦投资策略周报，发布日期为2021年5月23日。报告主要分析了焦炭与焦煤市场近期走势，指出现货价格有所上涨，但期货价格因市场恐慌而大幅下跌。同时，报告强调了钢材需求、环保政策、产能变化等对市场的影响，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场情绪：期货市场因监管政策和预期变化出现恐慌性下跌，但现货价格有所支撑。
2. 现货提涨：焦化厂八轮提涨120元/吨落地，部分九轮提涨，现货表现滞后于期货。
3. 供需格局：
   • 钢材需求处于季节性旺季后期，但同比增速受限产影响有限。
   • 焦炭利润回升，焦煤供应受限但蒙煤缓慢恢复。
4. 库存变化：整体产业链库存下降，港口、焦化厂、钢厂库存均有所减少。
5. 操作建议：空单逢低减持，等待蒙煤进口恢复时间点。

关键信息

一、操作建议

• 空单逢低减持：鉴于期货价格大幅下跌，且现货支撑较强，建议投资者在低位逐步平仓空单。

二、重点关注

1. 钢材下游需求：作为焦炭和焦煤的主要需求端，钢材需求的变化将直接影响煤焦价格走势。
2. 煤焦供给变化：包括焦炭产能调整、焦煤进口限制及国内产量波动，是市场关注的核心。

三、基本面与逻辑驱动

• 焦炭价格：天津港准一级焦平仓价为2990元/吨，周涨140元/吨；焦炭主力收盘价为2371元/吨，周跌9.31%。
• 焦煤价格：京唐港澳洲主焦煤价格为1860元/吨，周持平；焦煤主力收盘价为1701元/吨，周跌11.50%。
• 库存变化：
  • 港口焦煤库存增加，焦炭库存下降。
  • 焦化厂和钢厂焦煤库存下降，焦炭库存也呈现下降趋势。
• 利润变化：
  • 钢厂利润回落，但仍处于中位。
  • 焦化利润回升，表明行业景气度有所改善。
• 环保政策影响：
  • 山西环保政策有所放松，开工率回升。
  • 安徽环保政策收紧，开工率下降。
  • 焦化行业加速淘汰落后产能，推动产能置换。

四、期货走势分析

• 焦炭与焦煤期货价格大幅下跌，焦炭贴水明显，焦煤贴水也有所扩大。
• 焦炭/焦煤比值为1.394，焦煤2109/2201价差为25.5元，焦炭2109/2201价差为21元。
• 期货估值回归，市场情绪趋于平稳，空单可考虑逐步减仓。

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期：环保政策执行力度可能影响产能调整进度。
2. 焦煤供应收缩超预期：进口受限和国内产量下降可能加剧供需矛盾。
3. 宏观需求变化超预期：钢材需求受政策或经济环境影响，可能对煤焦市场造成冲击。

后期关注点

• 钢材下游需求：重点关注建筑、制造业等领域的实际需求变化。
• 煤焦供给变化：关注蒙煤进口恢复情况及国内焦煤产量变动。

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特别声明

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