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宏源期货研究所玉米周报 20241025 核心观点

国际：美国玉米收割快速推进，出口数据强劲，带动CFTC玉米净多持仓减少11.1万手，CBOT主力合约一周涨幅175美分（+43.3%），期价持续飙升。

国内供给：东北玉米全面收割价格低开后持续下行，农户亏损严重，贸易商收购积极性不高；华北玉米价格超跌后出现反弹，惜售情绪较浓。中央储备粮在黑龙江加大收购力度，期货盘面受到提振。本期玉米整体供给偏宽松。

国内消费：生猪期货合约呈现低位弱反弹，能繁殖母猪存栏数据维持高位；玉米深加工企业消费量小幅下滑，高库存有修复压力；小麦与玉米价差稳定在289元/吨，玉米饲用替代空间受限；进出口数据重心仍显偏弱。

期货市场：主力合约单周大涨146%带动商业库存倍计增长，基差仍处偏低水平；中期趋势在政策托市政策预期下震荡上涨，市场重点关注空头套保压力与主力合约深度贴水的博弈。

风险因素：谨防玉米收购节奏快于预估，局部地区政策面或有调整，市场对农户惜售行为应持续观察。

期货建议：短线盘面有回调风险，空头套保客户可适当考虑卖出虚值看涨期权来对冲浮盈损失。长期需紧盯进口节奏与终端饲料库存变动。

玉米供需表数据基于2024年预估，涉及产量、进口、构成消费等，但终端需求改善并不明显。

免责临界提示：本报告信息来源于外部数据，分析不构成任何操作建议，期货投资风险自负。

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