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东吴证券晨会纪要总结 - 2025年7月10日

宏观策略

• 非农数据超预期：美国6月非农就业增加14.7万，远超预期，失业率回落至4.12%，导致7月降息预期彻底延后至9月。美债利率大幅上行，10年期美债利率升6.89bps至4.346%。
• 《大美丽法案》影响：特朗普签署法案，债务上限提高5万亿美元至41万亿美元，赤字增加预期可能缓解，短期30年美债利率上行或告一段落。
• 全球通胀与货币政策：美联储降息路径存疑，若降息幅度过大可能引发通胀反弹，需关注金融系统流动性风险。

固收与金工

• 绿色债券与二级资本债：本周绿色债券发行规模349.61亿元，二级资本债存量减少516亿元，市场成交额有所波动。
• 转债策略：中低评级和中低价标的可能迎来估值与业绩修复，下半年存在超额收益机会。
• 国债操作：央行暂停公开买卖国债操作，市场流动性宽松，债市维持震荡，10年期国债收益率在1.6%-1.7%区间。

行业分析

• 机器人与AIDC：
  • 人形机器人进入量产元年，供应链定点和零部件增量是重点，海外海工订单增长显著。
  • AIDC领域海外高盈利，国产链需解决算力卡问题，国内工控需求回暖。
  • REITs在低利率环境下具备配置价值，市场拓展与风险分散加速。
• 保险与金融产品：
  • 保险行业普惠体系建设提速，农业保险、惠民保、大病长护险等领域政策支持强烈。
  • REITs市场分层扩展，运营能力与政策支持是长期趋势。

推荐个股

• 钴业公司：上调盈利预测，业绩弹性受益于钴价上涨，维持“买入”评级。
• 大金重工：业绩同比高增长，海外市场扩张与汇率收益贡献突出，上调目标价。
• 工程机械：国内销量企稳，出口高景气延续，行业利润弹性较大。

核心关注与建议

• 宏观上：关注降息延迟对全球经济及资产价格的影响。
• 行业层面：人形机器人、AIDC、保险、REITs等领域具备长线增长潜力。
• 个股机会：中低估值、高成长性板块（如钴业、海工设备、智能物流）。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。报告内容不构成投资建议，具体决策需结合自身风险承受能力。