> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商《早8点》总结 ## 核心内容概述 浙商《早8点》是一份综合性的投资研究报告，涵盖社服、非银、宏观、策略等多个领域，旨在为专业投资者提供市场分析、投资建议与风险提示。报告内容聚焦于2026年市场走势、重点公司推荐及行业趋势判断，强调在地缘政治、通胀变化、资产配置等多重因素影响下，把握结构性机会，优化投资策略。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **万辰集团（300972）推荐** - **领域**：社服 - **核心观点**：万辰集团作为量贩零食龙头，产业链议价能力强，净利率持续提升，2026年将迎来业绩释放大年。 - **驱动因素**：门店数量、净利率、同店数据。 - **盈利预测**： - 2026年：营收682.87亿元，净利润245亿元，PE 15.59倍； - 2027年：营收837.92亿元，净利润317.1亿元，PE 12.05倍； - 2028年：营收949.99亿元，净利润348.5亿元，PE 10.96倍。 - **催化剂**：开店速度超预期、净利率提升超预期、少数股东权益收回。 - **风险因素**：门店扩张不及预期、品类扩张不及预期、市场竞争加剧。 --- ### 2. **HashKey HLDGS（03887）点评** - **领域**：非银 - **核心观点**：HashKey作为亚洲持牌数字资产交易所龙头，具备承接合规增量资金的先发优势。 - **业绩表现**：2025年报收入7.23亿港元，同比微增0.3%；净亏损10.84亿港元，同比收窄8.8%。 - **投资机会**： - 2026-2028年营收预测：10.76亿港元 / 20.02亿港元 / 41.94亿港元； - 归母净利润预测：-8.48亿港元 / -5.09亿港元 / 3.71亿港元； - 给予12倍PS估值，对应市值240.2亿港元，股价7.75港元，维持“增持”评级。 - **催化剂**：香港Web3政策推进、全球数字资产价格回升、全球流动性边际好转。 - **风险因素**：政策推进不及预期、数字资产价格大幅下滑、监管趋严、技术安全风险等。 --- ### 3. **宏观分析：地缘政治与黄金牛市** - **领域**：宏观 - **核心观点**：在全球地缘政治与产业格局剧变的“乱世”背景下，黄金作为“安全资产”可能迎来新一轮牛市。 - **市场看法**：当前市场看空股票，但我们认为应看多。 - **驱动因素**：地缘博弈、长期资金“类固收”底层资产不安全。 - **与市场差异**：看好国企及“安全资产”，与传统理解存在偏差。 - **风险提示**：地缘冲突升级、政策限制超预期、安全资产理解偏差。 --- ### 4. **宏观分析：3月通胀数据** - **领域**：宏观 - **核心观点**：3月CPI弱于预期、PPI如期转正，2026年通胀弹性可能抬升，A股结构性走强，债市震荡。 - **市场看法**：CPI高于预期，PPI符合预期。 - **驱动因素**： - CPI受节后消费回落、食品服务价格走弱拖累； - PPI由国际大宗商品涨价、地缘军备推升原材料价格、国内新动能行业涨价带动。 - **风险提示**：地缘冲突升级冲击大宗商品价格、多地流感扩散影响消费与工业行为。 --- ### 5. **策略分析：红利风格轮动** - **领域**：策略 - **核心观点**：中期建议重点关注周期、稳定、金融三大红利资产，尤其是煤炭、银行、交运等一级行业，以及煤炭开采、国有银行等二级行业。 - **市场看法**：红利风格友好度预计短暂下沉后企稳回升。 - **驱动因素**：基于彭博一致预期数据，红利风格友好度将经历波动后提升。 - **与市场差异**：从赔率、胜率、安全边际角度筛选红利资产，建议关注高股息率、高ROE、低波动率资产。 - **风险提示**：模型主观性、一致预期数据突变。 --- ### 6. **A股策略：区间震荡与高抛低吸** - **领域**：策略 - **核心观点**：A股仍以区间震荡对待，建议在股指临近“上沿”时高抛，在“下沿”时低吸。 - **市场看法**：本周反弹未改变“区间震荡”判断。 - **驱动因素**： - 中东冲突难以弥合； - 4000点以上筹码堆积，难以快速突破； - 创业板指技术形态存在不确定性。 - **与市场差异**：强调保持耐心、勤做差价，不盲目追高。 - **风险提示**：国内经济修复不及预期、全球地缘政治不确定性。 --- ## 总结 浙商《早8点》报告整体聚焦于2026年市场趋势与投资机会，提出以下关键建议： - **关注万辰集团**：作为零食行业龙头，2026年有望迎来业绩释放，建议重点关注其门店扩张、净利率提升及港股上市。 - **看好HashKey HLDGS**：作为亚洲持牌数字资产交易所龙头，受益于政策推进与市场回暖，估值合理，维持“增持”评级。 - **把握黄金牛市机会**：在地缘政治动荡背景下，黄金作为安全资产可能迎来新一轮上涨。 - **配置红利资产**：建议中期关注周期、稳定、金融红利资产，尤其是煤炭、银行、交运等板块。 - **A股操作策略**：保持“区间震荡”思路，适时高抛低吸，避免盲目追高。 报告提醒投资者注意政策、市场及行业竞争等多重风险，并强调在投资决策中需独立评估，以完整报告为依据。