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广发早知道-汇总版总结

核心内容概述

本报告汇总了近期大宗商品及金融衍生品市场的分析，涵盖不锈钢、乙二醇、螺纹钢、生猪、铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、硅铁、锰硅、豆粕、生猪、玉米、白糖、棉花等品种，重点分析了供需变化、成本支撑、市场情绪及政策影响等因素。整体来看，市场受地缘政治、宏观政策、供需格局等多重因素影响，呈现震荡偏弱或窄幅震荡的走势。

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主要观点

金融衍生品

• 股指期货：A股全线走弱，能源系逆势上行，四大期指主力合约随指数下行，基差贴水加深，市场情绪偏弱，建议观望。
• 贵金属：美伊冲突导致市场动荡，贵金属盘中下探后跌幅收窄，短期仍有反复，但总体逐步减弱。黄金阶段支撑在4500美元，白银在60-65美元附近。

商品期货

不锈钢

• 成本支撑仍存，盘面维持窄幅震荡，主力参考14000-14600区间，短期偏强震荡。

乙二醇

• 中东冲突影响下，二季度国内外乙二醇供应减量明显，港口库存进入去库通道，价格仍有冲高动能，但波动较大，注意冲高回落风险。

螺纹钢

• 钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动，5月螺纹波动参考3000-3150元，热卷参考3200-3350元。

生猪

• 现货支撑有限，产能压力继续释放，价格弱势下行，盘面延续下跌，建议轻仓谨慎观望。

铜

• 库存仍待去化，需求偏弱，价格震荡调整，主力关注97000-98000压力，中长期仍存多单布局机会。

氧化铝

• 现货价格维持小幅反弹，但整体处于弱平衡状态，预计短期运行区间2750-3050元/吨，建议轻仓布局卖出看跌期权。

铝

• 受中东地缘冲突影响，铝价震荡偏强，短期核心运行区间24000-25500元/吨，建议逢低做多。

铝合金

• 周度加速去库，盘面偏强运行，短期参考23000-24500元/吨，关注宏观事件及税收政策变化。

锌

• 现货成交走弱，社库小幅累库，价格震荡运行，主力关注23000附近支撑，回调可考虑低多。

锡

• 地缘冲突反复导致锡价大幅波动，短期谨慎为主，关注后续冲突发展，中长期逻辑仍存。

镍

• 盘面持续震荡，成本稳固，关注政策落地细节，主力参考132000-140000元/吨。

硅铁

• 硅铁维持紧平衡，关注结算电价变化，短期可逢低买入，底部支撑参考5500-5600元/吨。

锰硅

• 减产有所兑现，但锰矿成本支撑减弱，价格宽幅震荡，参考区间5700-6800元/吨。

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关键信息

市场情绪

• 美伊冲突加剧，导致市场情绪反复，贵金属、能源化工品种受扰动较大。
• A股市场受消息面影响，整体偏弱，能源系逆势上行。
• 原料端支撑增强，但下游需求不足，部分品种如不锈钢、铜、铝等受成本支撑维持震荡走势。

供需变化

• 不锈钢：原料端支撑增强，但下游需求复苏缓慢，钢厂排产增加，库存小幅减少。
• 乙二醇：供应端减量明显，港口库存去库，价格有冲高动能。
• 螺纹钢：供需季节性回升，但库存去库尚可，钢价维持区间震荡。
• 生猪：现货支撑有限，产能去化缓慢，价格持续弱势，下游补库意愿不足。
• 铜：供应端TC低位，港口库存季节性偏低，成本支撑较强，但需求偏弱，价格震荡调整。
• 氧化铝：国内建成产能超1.13亿吨，产业过剩，价格围绕成本线波动。
• 铝：中东地缘冲突导致原料供应紧张，国内库存去库预期，铝价震荡偏强。
• 锌：供应端TC偏低，冶炼利润承压，但海外需求稳定，价格震荡。
• 锡：供应端修复明显，但需求端恢复缓慢，价格波动较大。
• 镍：原料端支撑较强，但政策不确定性导致盘面震荡。
• 硅铁：供应端减产，成本支撑尚存，需求回升有限，价格维持震荡。
• 锰硅：供应环比回落，但锰矿成本支撑减弱，价格宽幅震荡。

政策与市场动态

• 美伊冲突：特朗普威胁对伊朗展开猛烈打击，导致国际油价上涨，贵金属下跌，但伊朗表态可能缓和局势。
• 232调查：对铜价形成阶段性扰动，关注调查结果。
• 印尼政策：印尼湿法矿供应紧张，出口政策对市场情绪有影响。
• 国内政策：如税收政策、环保限产等对供需格局有影响。

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操作建议汇总

品种	操作建议
不锈钢	主力参考14000-14600区间，偏强震荡
乙二醇	短期震荡，关注中东局势，警惕冲高回落
螺纹钢	区间震荡，5月参考3000-3150元
生猪	轻仓谨慎观望，关注产能释放及饲料成本
铜	观望为主，主力关注97000-98000压力
氧化铝	轻仓布局卖出看跌期权，参考2750-3050元/吨
铝	逢低做多，参考24000-25500元/吨
铝合金	跟随电解铝波动，参考23000-24500元/吨
锌	调整后关注23000支撑，回调可考虑低多
锡	短期谨慎为主，关注地缘冲突后续发展
镍	区间震荡，参考132000-140000元/吨
硅铁	逢低买入，参考5500-5600元/吨
锰硅	宽幅震荡，参考5700-6800元/吨
豆粕	现货偏悲观，建议观望
玉米	底部支撑较强，回调受限，关注政策投放
白糖	现货延续下调，关注泰国产量及油价走势
棉花	下游采购放缓，纱线库存增加，建议观望

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总体趋势判断

• 多数品种维持震荡或窄幅震荡走势，受地缘冲突、成本支撑及政策影响较大。
• 需求端分化明显，传统行业疲软，新兴行业需求走强。
• 供应端部分品种呈现季节性回升，但库存压力仍存，价格承压。
• 市场情绪反复，建议投资者轻仓观望，关注宏观政策及地缘冲突进展，适时调整仓位。