2022年度宏观策略暨大类资产配置报告：寒城一以眺，平楚正苍然-20220113-东吴期货-22页_2mb

2022年度宏观策略暨大类资产配置报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年全球及中国经济运行情况，并对2022年的宏观经济走势及大类资产配置策略进行了预测。报告指出全球经济复苏加速，美国、欧洲、日本等主要经济体均呈现增长态势，但面临通胀压力和政策不确定性。国内经济在调结构、稳增长的背景下保持平稳发展，政策组合仍以积极财政和适度宽松的货币政策为主，预计2022年将延续这一趋势。大类资产配置方面，股票、债券、黑色系、PTA等具备结构性上涨机会，而农产品、有色金属、煤化工等则面临震荡或调整。

主要观点

国际宏观经济形势

• 全球经济复苏：尽管疫情尚未完全消除，但全球经济已步入快速复苏阶段，主要经济体如美国、欧洲、日本等均表现出强劲增长。
• 美国经济：
  • GDP快速增长，消费是主要驱动力。
  • 通胀压力显著，核心PCE持续走高，美联储释放缩债和加息信号。
  • 房地产市场回暖，工业产能提升，经济更具弹性。
• 欧洲经济：
  • 欧元区经济平稳复苏，失业率小幅下降。
  • 制造业和服务业PMI持续走强，但通胀压力不容忽视。
• 日本与韩国经济：
  • 日本经济仍处低迷期，韩国经济则表现相对较好。
• 新兴市场国家：
  • 新兴市场国家在疫情后快速复苏，成为全球增长的重要支撑。

国内宏观经济形势

• 经济增长：国内经济保持稳定增长，全年GDP有望达到8%左右。
• 通胀变化：CPI保持低位，PPI长期高位，两者剪刀差扩大。
• 宏观政策：
  • 货币政策保持稳健，加强逆周期调节，2022年预计继续宽松。
  • 财政政策更加积极，注重跨周期和逆周期调控，强化对实体经济的支持。
• 汇率走势：人民币预计维持稳中走强趋势，短期可能升破6.0。

关键信息

2022年预测数据

大类资产配置策略

• 股票：A股震荡上行，三大股指预计上涨10%-15%，IC强于IH。
• 债券：国债收益率预计小幅下行，国债期货维持震荡小涨或高位震荡。
• 贵金属：黄金预计上涨3%-8%，白银窄幅波动。
• 大宗工业品：
  • 黑色系（如钢铁、煤炭）预计2022上半年结构性上涨。
  • PTA可能延续慢牛行情。
  • 聚烯烃、煤化工面临调整压力。
  • 有色金属波动收窄，天胶震荡偏强。
• 农产品与畜牧养殖：
  • 农产品震荡分化，双粕维持强势。
  • 生猪价格预计先抑后扬，全年震荡收窄。
  • 油脂易跌难涨，果品期货震荡分化，红枣期现回归，苹果震荡上涨。

总结

2022年全球经济将面临疫情后复苏的不确定性、美联储加息风险、中美关系变数以及地缘政治风险。国内经济在稳增长和调结构的背景下，预计保持中高速增长，货币政策和财政政策将维持宽松态势。大类资产配置上，股票、债券、黑色系和PTA具备结构性上涨机会，而农产品、有色金属、煤化工等则面临震荡或调整。投资需谨慎，合理配置资产，把握结构性机会。