20260728-浙商证券-板块轮动月报（2026年8月）_八月_行业轮动正在恢复_19页_1mb

报告摘要

2026年8月行业轮动月报总结

核心内容

2026年8月，A股市场风格轮动正在恢复，建议投资者采取均衡配置策略。市值风格偏向大盘，估值风格偏向价值，行业风格则关注稳定、金融和消费。行业轮动加快，市场将逐步从极端风格向更均衡状态过渡。

主要观点

市值风格：巨潮大盘 > 巨潮小盘 > 巨潮中盘，市场倾向于大盘股。
估值风格：价值类指数大多强于成长类指数，估值风格偏向价值。
行业风格：稳定 > 金融 > 消费 > 周期 > 成长，稳定、金融和消费行业有望占优。
板块轮动：市场波动加剧，板块轮动正在恢复，建议均衡配置以应对市场变化。

关键信息

1. 经济层面

出口：6月出口同比超预期上行至27.0%，成为经济的亮点。
消费：6月社零增速转正至1.0%，但整体消费修复较弱。
投资：6月固投跌幅扩大，基建、制造业和房地产投资均有所放缓。
工业增长：6月规上工增从4.5%加快至5.3%，受益于AI制造业和高油价。
宏观周期：预计未来三个月中国金融周期高位波动、库存周期继续抬升、美林周期触底回暖，A股宏观友好度或维持高位。

2. 市场层面

AI板块调整：主要源于微观交易结构恶化，而非景气预期的转折。
科技资产降杠杆：为行情扩散创造了条件，板块轮动逐步恢复正常。
恐慌情绪释放：关注大盘成长的超跌反弹机会，类比2021年行情。
红利资产优势：市场情绪脆弱，缩量特征明显，红利资产有望成为避险选择。
美联储加息预期：9月加息25BP概率升至55%，或对科技股形成压力。

3. 行业配置建议

行业排名前十

煤炭
非银金融
银行
电力及公用事业
电力设备及新能源
交通运输
石油石化
电子
农林牧渔
通信

三条配置线索

业绩线索：关注EPS边际改善明显的煤炭和非银金融。
低成交量受益品种：主要集中在银行、公用事业、交通运输、石油石化等红利方向。
产业趋势方向：继续关注电子、通信，把握反弹机会。

4. 8月风格日历效应

8月稳定、金融、消费风格表现占优，胜率在主要风格指数中相对较高。
超额收益率中位数具有明显优势，周期风格相对偏弱。

风险提示

模型设计存在主观性。
回测时间较短，可能无法完全反映市场变化。
超额收益可能无法持续。
一致预期数据可能发生变化。

行业配置依据

业绩：8月为中报业绩密集披露窗口，行业涨跌幅与业绩增速相关性显著。
成交量：低成交量对红利风格更友好，中证红利超额收益与全市场成交额呈显著负相关。
产业趋势：电子、通信等板块受益于政策和产业双催化，具备成长潜力。

图表说明

图1：6月出口强势，内需相对偏弱。
图2：中国金融周期高位波动、库存周期抬升、美林周期触底回暖。
图3：宏观友好度指标未来三个月或维持高位。
图4：估值风格差异指标上行斜率趋缓。
图5：规模风格差异指标趋势向上。
图6-11：各行业拥挤度及超额收益数据，显示电子、通信、非银金融等板块相对有利。
图12-13：2021年2月至4月，创业板回调后大盘成长风格反弹。
图14：红利风格宏观友好度预计小幅回暖。
图15：CME预期2026年9月加息25BP概率约55%。
图16：美国10年期国债利率近期走高。
图17：共识行情五大指标出现分化，行情未崩。
图18：7-8月行业“股价-业绩”相关度较高。
图19：煤炭、非银金融EPS预测值上修幅度较大。
图20：环渤海动力煤价格同比上涨。
图21-22：两融余额及证券ETF总份额维持高位。
图23：中证红利超额收益与成交额负相关。
图24：当前股息率TOP5行业为银行、食品饮料、家用电器、石油石化、煤炭。
图25：全社会用电量增速保持稳定。
图26：半导体销售周期持续向上。
图27：韩国半导体出口同比高增。

分析师信息

廖静池，执业证书号：S1230524070005
王大霁，执业证书号：S1230524060002
赵闻恺，执业证书号：S1230524100006
高旗胜，执业证书号：S1230524100005

总结

2026年8月，A股市场风格轮动逐步恢复，建议均衡配置。市值风格偏向大盘，估值风格偏向价值，行业风格关注稳定、金融和消费。业绩、低成交量和产业趋势为三大配置线索，重点关注煤炭、非银金融、银行、电力及公用事业、交通运输、石油石化、电子和通信等板块。市场整体呈现波动，建议投资者关注超跌反弹机会及红利资产的避险价值。

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