20210218-华泰期货-专题报告_黑色商品的趋势与节奏_13页_1mb

黑色商品的趋势与节奏总结

核心内容

本报告分析了2021年黑色商品（螺纹钢、热卷、铁矿、焦炭）的市场趋势与节奏，重点从供需基本面、利润状况、经济恢复情况及市场周期角度进行研判。

主要观点

• 趋势判断：2021年全球钢材需求将显著增长，尤其是海外地区，增速预计高于国内。因此，总体趋势为做多。
• 供需关系：全球粗钢消费预计增长8705万吨，而供给增长仍低于需求增长，导致原料（铁矿、焦炭）需求旺盛，价格存在上涨空间。
• 利润与成本：螺纹钢和热卷当前处于亏损状态，但价格与成本难以顺利传导至下游，对价格形成支撑。铁矿和焦炭的利润较高，且供给弹性较小，价格涨幅预期更大。
• 节奏影响：短期市场波动受多种因素影响，包括春节前后的复工情况、资金面变化、中美/中澳关系、海外疫情与疫苗进展等。因此，做空需关注节奏，而非趋势。
• 季节性规律：钢材消费存在明显的淡旺季，2月份为螺纹钢消费淡季，且价格下跌概率较高，适合逢低做多。

关键信息

2021年钢材消费预期

• 中国粗钢消费增速：保守预计在2%-4%之间，基于2020年10%的高基数及多项经济指标良好表现。
• 全球粗钢消费增速：预计为7%，全球其他地区粗钢消费仍比2019年低约6%。
• 铁矿与焦炭需求：全球铁矿需求新增约1亿吨，焦炭需求新增约2682万吨。

原料市场现状

• 铁矿石：港口库存处于低位，交割粉与05合约基差约120元/吨，显示价格支撑强劲。
• 焦炭：库存低、基差高，短期趋势难以做空。
• 供给弹性：铁矿和焦炭的产能建设周期较长，供给弹性小，价格涨幅预期较高。

市场策略

• 螺纹钢与热卷：逢低做多。
• 铁矿与焦炭：根据限产政策变化，阶段性做多。

风险提示

• 复工偏晚：春节后建筑工人复工延迟可能影响螺纹钢消费。
• 货币收紧：资金面收紧可能压制价格上涨。
• 海外疫情恶化：可能拖累全球钢材需求，影响价格走势。

基本面分析

消费决定方向

• 钢材消费增速：决定整个产业链价格走势。
• 海外需求恢复：2020年海外粗钢产量同比减少7476万吨，2021年有望恢复至2019年水平。

供给决定幅度

• 产能恢复情况：全球粗钢产能利用率仍偏低，未来有较大提升空间。
• 铁矿与焦炭供给：新增产能有限，短期内难以满足需求增长，支撑价格上行。

价格与利润关系

• 螺纹钢与热卷：目前处于亏损状态，价格高估可能性较低。
• 铁矿与焦炭：利润较高，价格具备上涨潜力，但需警惕供给增加风险。

结论

综上所述，2021年黑色商品整体趋势为做多，但节奏需关注季节性因素与短期扰动。建议投资者根据市场节奏，逢低布局螺纹钢与热卷，阶段性做多铁矿与焦炭，同时警惕复工延迟、货币收紧及海外疫情恶化等风险。