电子行业月度报告：盈利能力小幅下滑，关注细分板块龙头业绩表现-20181107-财富证券-17页-1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2018年11月7日发布的电子行业月度报告显示，电子行业在2018年10月1日至10月31日期间整体表现不佳，SW电子指数下跌9.75%，在28个行业中排名垫底。尽管如此，行业在10月下旬出现了10%以上的估值修复行情，表明市场对行业基本面的预期有所改善。

主要观点

• 盈利能力小幅下滑：2018年前三季度电子行业实现营业收入10369.55亿元，同比增长17.58%；归母净利润656.24亿元，同比略减0.08%。行业整体呈现分化趋势，PCB、半导体设备及材料板块表现较好，而消费电子板块因苹果新品销量未达预期，面临一定压力。
• 估值水平较低：截至10月31日，SW电子整体法估值为23.14倍，处于历史后3.28%分位；中位数法估值为31.84倍，处于历史后6.67%分位。整体估值水平较低，显示出市场对行业未来增长的担忧。
• 关注细分领域龙头：报告建议关注在PCB、半导体设备及材料、消费电子等领域表现优异的细分龙头，如兆易创新、立讯精密、沪电股份等。这些公司在未来可能受益于行业结构调整和新增需求。
• 政策利好：两部委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，推动信息消费增长，促进智能终端、新型显示、智能网联汽车等领域的发展。
• 苹果业绩与市场反应：苹果公司第四财季营收629亿美元，同比增长20%，服务业务创历史新高。然而，硬件产品销量低于预期，导致苹果停止报告单项销售数据。iPhone XR的销售加速可能带动供应链厂商的业绩改善。

关键信息

估值数据

• 整体法估值：23.14倍（历史后3.28%分位）
• 中位数法估值：31.84倍（历史后6.67%分位）

行业表现

• SW电子指数：10月跌幅9.75%，排名28个行业第22位
• 沪深300指数：10月涨幅3.13%
• 上证50指数：10月涨幅5.34%
• 创业板指数：10月跌幅1.66%

三季报数据

• 营业收入：10369.55亿元，同比增长17.58%
• 归母净利润：656.24亿元，同比略减0.08%
• 收入增速中位数：14.45%
• 净利润增速中位数：14.57%

半导体市场

• 全球半导体销售额：2018年9月为409亿美元，同比增长13.8%
• DRAM价格指数：截至10月31日为27625.97点，维持高位
• NAND Flash价格：32Gb MLC价格为2.141美元，64Gb MLC价格为2.98美元，价格持续下滑

消费电子市场

• 国内智能手机出货量：2018年9月为3676.5万部，同比减少11.5%
• 全球液晶面板出货量：2018年9月为2520万片，同比增长3.0%
• 全球平板电脑出货量：2018年9月为880万台，同比减少4.0%

台湾电子企业营收

• 台积电：2018年9月营收9.49亿新台币，同比增长7.2%
• 硅品：2018年9月营收0.8亿新台币，同比增长6.4%
• 联发科：2018年9月营收同比增长4.14%
• 大立光电：2018年9月营收同比增长1%
• F-TPK：2018年9月营收同比增长5.9%
• 鸿海：2018年9月营收同比增长29.68%
• 群创光电：2018年9月营收同比减少9.48%
• 友达光电：2018年9月营收同比减少5.6%

行业风险

• 行业景气度不及预期
• 中美贸易战走势存在不确定性
• 汇率波动风险

投资建议

• 维持“同步大市”评级：考虑到中美贸易战的不确定性及宏观经济因素，电子行业整体维持同步大市评级。
• 关注细分龙头：建议关注表现优异的细分领域龙头，如兆易创新、立讯精密、沪电股份等，这些公司有望在行业调整中受益。
• 短期调整，长期看好：尽管短期行业景气度有所下滑，但半导体设备及材料板块维持较快增长，PCB厂商有望通过产能扩张和精细化管理进一步提升市场份额。

行业资讯

• 信息消费三年行动计划：推动信息消费升级，促进智能终端、新型显示、智能网联汽车等领域发展。
• 苹果财报：第四财季营收创新高，但硬件销量低于预期，供应链厂商面临业绩压力。
• 福建晋华被美国商务部列入禁令：影响其半导体设备进口及生产经营，凸显国产化替代压力。
• 美光全资控股IM Flash：积极布局新兴存储技术，瞄准数据密集型应用市场。
• 北美半导体设备出货量连续四个月下滑：库存水平上升，市场情绪恶化，但中国半导体市场可能受益于政策支持。

总结

电子行业在2018年10月面临一定的市场压力，但估值处于历史低位，显示出一定的投资价值。行业整体呈现分化趋势，PCB、半导体设备及材料板块表现较好，而消费电子板块受苹果销量影响较大。政策利好为行业提供了发展支持，建议关注细分领域龙头，同时需警惕中美贸易战和汇率波动等风险因素。