海外宏观周度观察（2019年第39周）：特朗普被弹劾下台的概率很小-20190929-东北证券-10页_1mb

详细总结：特朗普被弹劾下台的概率很小——海外宏观周度观察（2019年第39周）

核心内容概述

本报告分析了2019年9月39周的海外宏观数据与事件，重点聚焦美国经济表现、美联储政策动向、特朗普被弹劾调查以及全球市场反应。整体来看，美国经济表现有所改善，但欧元区经济仍疲软。美联储因美元流动性紧张而启动隔夜回购计划，但受通胀压力影响，10月降息概率较低。特朗普被弹劾的概率较低，主要因参议院由共和党控制且其支持率较高。全球市场整体承压，股指下跌，债券收益率下行，工业品涨跌互现，农产品普遍上涨。

主要观点

• 美国经济边际改善：9月制造业PMI初值为51，高于预期，服务业PMI为50.9，基本符合预期，显示经济回暖迹象。
• 核心PCE增速加快：美国8月核心PCE同比上涨1.77%，为2019年1月以来最快增速，通胀压力上升可能限制美联储降息空间。
• 美联储应对美元荒：9月16日货币市场利率飙升，引发市场担忧，美联储随后启动隔夜回购计划，规模达750亿美元，并可能提前扩大资产负债表。
• 欧元区经济持续疲软：制造业PMI持续低于荣枯线，服务业PMI低于预期，工业信心指数下降，显示经济复苏乏力。
• 英国脱欧风险仍存：英央行委员桑德斯暗示可能降息，因脱欧不确定性影响经济增长，尽管议会已阻止无协议脱欧，但首相约翰逊态度强硬。
• 特朗普弹劾概率低：众议院启动弹劾调查，但参议院由共和党控制，且特朗普在党内支持率高达86%，被弹劾下台的可能性较小。
• 全球市场表现疲软：股指普跌，主要债券收益率下行，工业品涨跌互现，农产品普遍上涨，尤其是糖类涨幅较大。

关键信息

美国经济数据

• 制造业PMI：9月初值51，高于预期50.2，前值50.3，显示制造业回暖。
• 服务业PMI：9月今值50.9，基本符合预期，前值50.7。
• 核心PCE：8月同比上涨1.77%，为2019年1月以来最快增速。
• 就业市场：就业数据强劲，支撑消费增长。
• 关税影响：9月起对3000亿美元中国商品加征关税，导致核心通胀压力上升，限制美联储进一步降息。

美联储政策动向

• 隔夜回购计划：9月25日启动750亿美元隔夜回购，为自2008年以来首次，计划延续至10月10日。
• 扩表预期：美联储可能更早启动资产负债表扩张，以应对美元流动性紧张。
• 鲍威尔表态：曾表示将重新讨论何时扩大资产负债表，但10月降息概率较低。

欧元区经济表现

• 制造业PMI：9月初值45.6，低于预期和前值47，持续位于荣枯线以下。
• 服务业PMI：9月今值52，低于预期53.4，显示服务业走弱。
• 工业信心指数：9月下降至-8.8，显示市场信心不足。
• 消费者与服务业信心：虽有所回升，但仍处于负数区间，经济前景不明朗。

特朗普弹劾调查

• 启动调查：9月24日，众议院议长佩洛西宣布对特朗普启动弹劾调查。
• 匿名举报信：26日公布，指控特朗普在与乌克兰总统通话中泄露机密情报，并以军事援助为要挟，要求调查拜登。
• 调查进展：白宫承诺在10月4日前提交相关卷宗，弹劾需参议院三分之二投票通过，概率较低。

全球市场表现

• 股指下跌：全球股指普跌，阿根廷MERV指数跌幅最大，为4.01%；美国三大股指分别下跌0.43%、1.02%和2.22%。
• 债券收益率下行：美国10年期国债收益率下行5bp，3月期下行11bp；欧元区公债收益率短端上行，长端下行；日本国债收益率普遍下行。
• 工业品与农产品：工业品涨跌互现，铁矿石涨幅最大（1.18%）；农产品普涨，糖涨幅最大（4.42%）。

下周重点数据与事件

弹劾总统历史回顾

总结

总体而言，美国经济在制造业和服务业方面有所回暖，核心通胀上升对美联储降息形成制约，而“钱荒”可能促使其更早扩大资产负债表。欧元区经济仍处于疲软状态，制造业和服务业PMI均低于预期，工业信心不足。特朗普被弹劾的可能性较低，主要因参议院由共和党控制且其支持率较高。全球市场整体承压，股指下跌，债券收益率下行，工业品涨跌互现，农产品普遍上涨。未来市场走势仍需关注美国通胀、美联储政策及英国脱欧进程。