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基本金属国庆期间行情点评

❑行情数据

国庆期间LME三大主要基本金属下跌明显，具体为：

• 铜价下跌7.2%
• 铝价下跌14.5%
• 锡价下跌42.8%

❑主要金属品种分析

铜

• 价格变动：LME铜价较9月28日国内收盘跌幅达7.2%。
• 宏观面：美国制造业PMI数据表现强劲，PCE数据符合预期，但美元因薪资增速放缓和失业率高位出现下滑，金属价格随后反弹。此外，美国众议院议长麦卡锡被罢免，可能影响财政支出，美债长端收益率上行，通胀预期升温，但美元强势短期调整。
• 国内情况：9月PMI数据环比改善，地产政策持续推出，消费数据偏强。
• 微观与库存：LME铜库增2350吨，contango增至82美金。国内假期累库205万吨，社库至936万吨，供应端智利铜产增长，全球铜市缺口缩小。
• 操作建议：沪铜短期挑战66000元支撑位后可能企稳，但需警惕美元压力，关注CPI数据。

铝

• 价格变动：LME铝价较9月28日国内收盘跌幅达14.5%。
• 宏观因素：美元走强，原油供应预期增加，能源价格下行，构成压力。
• 国内与供应：地产政策支持，需求可能改善，产能为4300万吨左右，开工率超96%，预计产量增加。
• 需求与库存：下游开工率环比下滑，假期累库依然在预期内，库存绝对值低位。国内BACK结构和低铸锭库存存在挤仓风险。
• 操作建议：短期调整后仍有机会上行，内强外弱格局延续。

锡

• 价格变动：LME锡价下跌42.8%，主要受美元走强影响。
• 国内因素：节前集成电路产量及全球半导体销售数据提升，预期转好。
• 操作建议：等待调整后，供需矛盾出现新变化，再考虑买入。

锌

• 价格变动：LME锌价下跌41.1%，主要受宏观偏暖数据引发的情绪影响。
• 产业面：库存变化有限，国内社库累库少但库存支撑强。外盘持续去库，支持锌价。
• 操作建议：维持长期多配，短期维持震荡，需关注海外新数据。

铅

• 价格变动：LME铅价下跌7.8%。
• 产业面：下游节前已完成备库，节后可能累库效应拖累价格上限。交割临近，升水有支撑。
• 操作建议：节后铅价高位震荡，关注下游补库需求，谨慎对待。

镍与锂

• 价格变动：LME镍价下跌31.4%至低点，锂盐价格仍面临下行压力。
• 宏观与产业：制造业PMI数据转暖支撑国内复苏，海外加息预期上升。镍铁市场交投清淡，新能源车销量回暖，但需求滞后。
• 操作建议：镍价短期偏弱，锂价下行空间仍存，关注交割和市场流动性风险。

❑风险提示

海外流动性风险、国内复苏不及预期。

❑重要说明

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